安博通(688168):交付及减值拖累短期业绩,数据安全前景广阔-2022年业绩预告点评报告

事件:公司发布2022年业绩预告,公司预计2022年实现营收4.5～4.6亿元,同比增长14.97％-17.52％,实现归母净利润100～300万元,同比减少98.61％-95.84％,实现扣非净利润-700～-900万元,同比减少111.11％-114.28％。

   收入实现持续稳健增长,交付及减值拖累短期利润。在2022年受国内经济环境变化和疫情反复影响之下,公司22Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为0.53/0.91/1.06/2.05亿元(中枢),环比维持增长态势,收入基本符合我们此前预期。2022Q4单季度,公司预计实现营收、归母净利润(中枢)2.05亿、3376万元,收入端同比+6.79％,利润端同比-13.64％。我们判断系:12月份疫情防控政策优化后,影响项目交付确收滞后,部分收入将在2023Q1确认;费用端,公司维持了较高的投入拓展力度,人员快速增长导致销售、研发等刚性费用增加。此外,2022年,理财投资收益及政府补助等非经常性损益对归母净利润影响额约为999万元;公司对应收账款计提的信用减值损失增加约4228万元,暂时对净利润产生负向影响。持续推出新产品,为公司业绩增长注入动力。公司2022年推出了多款新品,包括网络安全智能运营与协助响应平台、"元溯"数据资产监测与溯源分析平台、"墨影"网络节点资源管理平台、"方州"新一代安全业务中台等,并已陆续获得多笔客户订单;持续强化细分场景技术优势,在信创安全、云安全、安全可视化、网络和业务性能监测、全流量回溯取证和工业互联网内容管控等领域帮助客户成功;依托已有市场,凭借攻击面管理、智能安全检测与响应和业务运行检测与保障等解决方 案,进一步复制和进入全新市场;产品与解决方案在金融、能源、运营商、政企以及军工等行业逐步形成规模化部署和应用,入围多个关键行业客户框架集采。

   构建数据安全产品体系,打造第二成长曲线。公司率先布局数据安全领域,2022年,"元溯"和"方州"两款产品在多个行业场景中成功落地,并已有相关订单产出;公司已于2022年10月完成定增募资1.35亿元,用于"数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化"项目;1月16日安博通在投资者关系平台上回复,2023年会推出平台化数据安全产品,下游应用行业领域将更加多元化。根据工信部等十六部门联合印发的《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,到2025年,数据安全产业规模超过1500亿元,年复合增长率超过30％,安博通抢先布局数据安全细分领域核心技术,有望深度受益。投资建议公司持续深耕网安上游,加速布局数据安全、信创等高增长赛道,2022年公司持续推出多款新产品,预计2023年将加速推广。考虑到公司仍处于业务扩张期,在研发端和销售端保持了一定力度的持续投入,下调公司2022-2024年归母净利润预测为0.03、0.87、1.65亿元(原预测为0.91/1.23/1.73亿元),EPS分别为0.04、1.15、2.17元/股,当前股价对应PE分别1081.6、35.1、18.5倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示

   相关政策落地不及预期;疫情反复影响下游客户需求;定增募投项目进展不及预期。