美联新材(300586):2022年全年盈利同比增长350％至469％,签订战略合作协议

根据公司2022年度业绩预告,预计2022年全年盈利2.85亿元至3.6亿元,同比上年增350％至469％。业绩变动原因为:1．公司按照年度经营计划积极开展各项工作,不断提升核心竞争力,以市场为导向,科学组织产品生产,进一步加强市场销售及推广工作,营业收入和毛利均有较大幅度提升,经营业绩实现了良好的增长态势;2．公司持续实施降本增效措施,加强成本费用管控、优化组织结构、强化供应链整合,进一步提升了公司整体盈利能力;3．预计非经常性损益对归属于公司股东净利润的影响金额约750万元–950万元。

   公司签订钠离子电池产业化战略合作协议。公司与立方新能源、七彩化学签订战略合作协议,共同提升技术指标以推进鲁士蓝(白)材料钠离子电池的产业化进程,首期合作期限为10年。2022年9月,公司与七彩化学就共同投资25亿元建设"年产18万吨电池级普鲁士蓝(白)项目"事宜签署了《战略合作协议》。目前普鲁士蓝(白)项目已有50吨中试生产线投产。后续将按原计划分三期建设项目,预计2023年底完成项目一期建设。

   安徽美芯获1200万元锂电池隔膜订单。子公司安徽美芯于与南木纳米签订《销售合同》,约定安徽美芯向南木纳米销售1000万m2锂电池隔膜,合同金额(含税)为1200万元。预计2022年隔膜出货量约3000万m2。当前已投产隔膜年产能为3亿㎡,预计项目第5、6条生产线将于2023年第四季度投产,将形成年产能7亿㎡。2023年度预计产销量达4亿m2。

   拟投资百亿元投建新产线提升色母粒及锂电隔膜产能。公司拟向全资子公司四川美联增资4.5亿元,并以其为实施主体投资100亿元建设"年产230万吨新能源及高分子材料产业化建设项目"。该项目分三期建设,建设期限预计60个月,项目全部投产达效后预计年产值160亿元,年创税10亿元。一期预计投资30亿元,建设年产90万吨硫酸装置、年产20万吨钛白粉装置,年产30万吨高端塑料色母粒、60万吨硫酸亚铁。一期建设期限为30个月,预计2025年6月底前试生产。本次建设项目的前两期项目均有建设硫酸装置和钛白粉装置,可以生产钛白粉和副产品硫酸亚铁(硫酸亚铁是生产新能源材料磷酸铁锂、普鲁士蓝的中间原料),并将钛白粉作为原料直接用于生产白色母粒。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.24亿元、4.48亿元、5.06亿元,EPS为0.62元、0.85元和0.97元。公司有较多新产能释放给予一定估值溢价,参考同行业公司,我们给予2023年PE25-28倍,对应合理价值区间21.25-23.80元。首次覆盖给予"优于大市"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅波动、宏观经济下行。