雪榕生物(300511):大额减值准备拖累业绩,消费改善未来可期

投资建议

   我们分析:1)受益疫情防控措施放开下消费边际改善,食用菌价格尤其是公司主产品金针菇价格出现显著改善,公司作为食用菌龙头,其金针菇日产能居全国首位,未来公司收入和业绩将持续增厚;2)公司生产基地和营销网络布局全国,华中和华东生产基地的新建也在持续推进中,产品直达C端客户,目前已入驻多家线上线下平台,配合多样化营销方式与丰富的产品品类,未来业绩有望进一步增厚,另外公司2022年四季度着手销售改革,未来有望提升公司盈利能力;(3)2022年受疫情影响下物流不畅和消费低迷影响,公司杏鲍菇出现亏损,生产基地生产波动导致的单产、品级率、产能利用率低,上半年出现亏损,全年受大额资产减值准备影响,归母净利出现亏损,考虑到这些因素影响,我们维持公司2022年营业收入为25.74亿元不变,下调公司归母净利润1.03亿元至-3.05亿元,上调公司2023年营业收入30.52亿元至31.47亿元,上调归母净利润2.99亿元至3.07亿元,维持公司2024年营业收入为35.79亿元不变,上调公司归母净利润3.25亿元至3.51亿元,下调2022年EPS0.20元至-0.61元,上调2023年EPS0.60元至0.61元,上调公司2024年EPS0.65元至0.70元,2023年2月2日股价7元/股对应22/23/24PE分别为-12/11/10X,维持"增持"评级。

   风险提示

   原材料价格波动风险,市场竞争加剧导致产品价格下降风险,销售价格及利润季节性波动风险。