汉得信息(300170):Q4略受影响,复苏脚步不停

本报告导读:Q4扣非利润增速环比下滑,料受疫情影响,但全年扣非净利率仍有大幅提升,2023年深度受益经济复苏与ERP信创投资要点:"增持"。根据业绩预告以及基数影响下调盈利预测,20222024年EPS分别为0.520.13)、0.430.08)、0.630.13)元。可比公司2023年平均PE30倍,因转型期尚存不确定性给予适当折价,维持目标价12.03元,对应2023年28倍PE维持"增持"评级。

   Q4扣非利润增速环比下滑,略低于预期。公司发布2022年度业绩预告,预计实现扣非归母净利润0.71亿元,同比增长143.31％161.87％。Q4扣非利润增速环比下滑,略低于预期。

   Q4预计收入略有增长,盈利受到影响。Q4宏观大环境改变,影响公司原定的交付实施计划,因此我们判断公司Q4收入仍有增长,但环比增速下滑,预计为个位数。在收入增速下滑且人员工资较为刚性的背景下,公司扣非盈利不及预期,但不改恢复脚步。在2022年整体不确定性远大于2021年,但公司全年扣非净利从1.5亿提升到0.71亿元,扣非净利率提升约9pct。

   ERP信创持续推进,公司必将受益。我们判断国央企的ERP替换并不会一蹴而就,而是采用一种先外围再核心的顺滑替换途径。公司经历了3年改革,目前自研ERP外围产品收入占比已达一半,高度受益于ERP信创。我们认为,随着2023年系统性不确定性持续走低,公司的传统实施业务将会回归稳定增长,自研产品将迎来高速增长期,带动公司盈利能力恢复,2023年扣非净利率将有持续质的飞跃。

   风险提示:宏观经济波动,人力成本上升,自有产品推广不及预期