中兵红箭(000519):归母净利实现快增,2H22预计受军工业务拖累

业绩简评

   2023.1.30公司发布公告,预告2022年实现归母净利7.5～8.5亿元,同比增长54％～75％,实现扣非归母净利7.1～8.1亿元,同比增长51％～72％。

   经营分析

   4Q22归母净亏损,预计特种装备板块拖累4Q22业绩。分季度,4Q22归母净亏损1.3～0.3亿元,同比亏损扩大966万元～减亏0.9亿元;4Q22扣非净亏损1.4～0.4亿元,同比亏损扩大0.4亿元～减亏0.6亿元。

   4Q22河南疫情影响装机速度及生产节奏,展望1Q23培育钻石板块基本面企稳,望支撑公司超硬材料业绩修复。

   量的角度,河南2022年11月中下旬疫后生产恢复+美国旺季需求韧性、存补库需求,2022年12月印度培育钻毛坯进口额环比增长44％、延续11月的环比改善趋势。1Q23疫情影响逐步消除,生产秩序及上下游供应链恢复,公司超硬材料产销量预计均环比增长。

   价的角度,根据LGDeal周度跟踪的全球培育裸钻批发价数据,2023年1月截至26日培育裸钻批发均价环比上月下跌个位数、延续自2022年9月以来的总体企稳态势,其中克拉CVD及1.5～1.99克拉CVD均价环比回升个位数,其他分数段HTHP跌幅小于CVD。

   投资建议

   2H22预计受特种装备业务盈利拖累,河南疫情及培育钻价格下跌影响,业绩承压,下调2022年盈利预测38％,预计归母净利8.24亿元,同增70％。展望1Q23,印度补库需求回升、培育裸钻批发价进一步稳定,中长期看预计培育钻产能继续增长、特种装备业务改善,维持23-24年盈利预测,预计归母净利分别为16.5/18.9亿元,同增100％/15％。

   预计22-24年EPS分别为0.59/1.18/1.36元,对应PE为37/19/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   特种装备板块业绩波动;培育钻石裸钻/毛坯价格波动;培育钻石终端零售增长不及预期;培育裸钻批发价格准确性。