天通股份(600330):业绩持续增长,材料装备协同看好长期成长-点评报告

事件

   2023年1月30日,公司披露2022年业绩预告。预计2022年全年实现归母净利润6.23至7.06亿元,同比增加50％-70％;实现扣非归母净利润3.50至4.08亿元,同比增加20％-40％。

   点评

   "材料+设备"协同发展,业绩持续增长。2022年,公司积极拓展下游产品及客户,推进业务结构调整,大力发展增量业务,实现业绩持续增长。公司拓展高景气度应用领域,下游客户结构逐渐向光伏新能源、汽车电子倾斜,增强业绩增长弹性。公司电子材料与专用装备业务互为支撑、协同发展,持续致力于提升生产效率,产业链一体化布局有助于材料端制造工艺优化,装备端生产良率提升,从而降低制造成本,提升公司盈利能力。

   材料端积极进行技术改造,提升规模效应。公司磁性材料布局多领域,其中新能源汽车对软磁材料需求旺盛,单车价值量提升明显,公司积极推进软磁材料的客户车规级认证和批量供应。蓝宝石材料公司竞争优势明显,C向长晶法加强了公司蓝宝石材料的技术壁垒。需求端上半年景气度提升,蓝宝石材料量价齐升,下半年随着行业产能逐步释放、下游市场需求放缓,供求关系调整,蓝宝石材料价格下调。而公司持续通过技术改造工程,稳定400kg晶体量产,提升规模效应,降低生产成本,提升蓝宝石材料业务的盈利水平。

   设备端积极进行新产品研发投产,CCZ、光伏设备有望快速放量。

   2022年,颗粒硅模块产量提升,公司积极进行研发迭代,加速推进新一代CCZ长晶炉的产业化落地。光伏RCZ单晶炉、半导体长晶炉、后段加工等设备下游市场均处于快速发展状态,公司研发进展顺利、市场订单充足。2022年公司创新产品"立式开磨一体机"开始批量投产,有效提高了公司光伏晶体机加设备的市占率。

   投资建议

   考虑到2022年下半年蓝宝石材料降价、公司光伏设备订单结算延后,我们下调公司业绩,预计2022～2024年归母净利润为6.94、6.46、7.55亿元,同比+67.30％/-7.02％/+17.00％,分别下调9％/8％/9％,公司股票现价对应PE估值为22、23、20倍,维持买入评级。

   风险提示

   专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期,光伏硅片设备市场开拓不及预期风险,原材料价格上涨风险。