派克新材(605123):市场订单丰富与产能释放,全年业绩高增

事件:公司公告2022年年度业绩预增公告,预计2022年全年实现归母净利润为4.75亿元左右,与上年同期相比同比增长56％左右;预计扣非归母净利润为4.58亿元左右,与上年同期相比增长60％左右。

   点评:市场订单丰富+产能不断释放,全年业绩高增长,预计下游航空航天需求景气度稳增向好。据公司公告,2022年全年得益于行业快速发展,市场订单量充足,公司克服疫情影响,产能不断释放,通过调增班次不断提高产出,扩大经营规模,业绩相应稳增。从年度增速看,2022年归母净利润同比增速延续21年(YoY+82.59％)以来较快增长;从单季度看,基于预告数值,2022Q4预计实现归母净利润为1.24亿元,同比去年Q4增长9.73％,环比Q3增速为1.64％,判断主要系四季度疫情政策调整及三季度高基数。我们判断,受益国防现代化建设,主业航空航天锻件景气度高且有望持续;民品受益产能规模扩大、市场开拓及下游需求,公司风电业务规模及盈利能力也有望稳中有升。

   核心投资逻辑:(1)高端装备领域,有望受益装备升级换代。公司配套航空型号需求的较高景气度或持续,在航天领域公司为核心院所供应商之一,叠加公司积极拓展如航空领域模锻件产品谱系,预计随着装备升级换代公司受益的确定性较高。(2)民品新能源领域迎景气持续,下游风电+核电业务或受益碳中和发展,产能规模扩大下盈利能力也有望随规模效应稳中有升,海外GE、罗罗等外贸市场有望伴随疫情缓解与长协签订而景气复苏。

   盈利预测与投资建议:预计22/23/24年EPS分别为3.92、5.30、7.01元/股,结合下游景气度及竞争优势,参考可比公司估值,维持公司合理价值160.21元/股不变,对应23年PE为30X,维持"增持"评级。

   风险提示:行业政策调整;下游装备需求低预期;原材料价格波动等。