雅创电子(301099):业绩符合预期,车规电源管理芯片高速增长-公司事件点评报告

1月11日,公司发布2022年度业绩预告,业绩同比大幅增长。2022年公司预计实现归母净利润1.56亿元-1.68亿元,同比增长68.82％-81.81％;预计实现扣非归母净利润1.51亿元-1.63亿元,同比增长64.94％-78.04％。测算2022年Q4预计实现归母净利润0.37-0.49亿元,同比增长1.60-30.48％,环比增长-12.02-16.66％。

   分销与自研IC业务实现业绩规模与利润水平的双重增长。尽管国内多地疫情反复,12月疫情大规模蔓延,加上汇率波动等影响,公司业绩仍实现高速增长,2022年预计实现归母净利润1.56亿元-1.68亿元,同比增长68.82％-81.81％。随着电车智能化的发展,电子元器件的单车价值持续提升,带动车规级元器件的增速高于整车销量的增速,行业景气度持续提升。公司长期深耕汽车电子领域,积极拓展下游客户,持续进行新品研发,分销和自研IC业务有望保持快速增长态势。

   车规电源管理芯片高度景气,自研IC业务营收创新高。预计2022年实现营业收入为2.00亿元-2.50亿元,较上年同期增长177.21％-246.51％,毛利率预计在43.00％-47.00％。公司不断拓宽下游客户,在比亚迪、吉利、长城、长安、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车,同时也在市场端得到了客户的广泛认可。同时,公司于2022年8月26日正式收购欧创芯,纳入公司合并报表范围,横向扩张自研IC业务。未来随产品品类扩充及客户资源丰富,公司自研IC业务有望乘汽车电子化东风快速发展。汽车电子市场规模不断扩大,分销业务稳定提升。2022年度,分销业务营业收入预计为19.50亿元-20.50亿元,较上年同期增长46.02％-53.50％。在汽车智能化、电动化、网联化大趋势下,公司基于自身客户资源持续推广新品,与延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商达成合作,覆盖汽车照明、汽车座舱、汽车被动元件以及汽车线控底盘等细分市场。2022年2月1日公司正式收购怡海能达,并纳入公司合并报表范围,快速拓展被动元器件市场的布局。

   盈利预测:我们预计2022-2024年公司实现营收22.76/28.52/35.22亿元;归母净利润1.66/2.43/3.39亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:

   (1)新产品推广风险;

   (2)技术开发和迭代升级风险;

   (3)供应商及客户变动风险;

   (4)汽车市场下滑风险;

   (5)晶圆制造短缺风险。