苏垦农发(601952):小麦麦种销售持续发力,粮价景气增厚业绩-2022年业绩

2022年公司归母净利润8.34亿元,同比增长12.06％。苏垦农发公司发布2022年度业绩快报,2022年度公司营业收入为126.92亿元,同比增长11.62％;归母净利润8.34亿元,同比增长12.06％;扣非后净利润6.73亿元,同比增长14.54％。2022年小麦麦种高价叠加销量增加,水稻产量下降销量大幅上升。2022年,受益于禽畜价格回升导致饲用小麦需求上涨等情况,公司自产大小麦销量达到28.91万吨,同比增长16.90％;库存10.49万吨,同比增长69.74％;麦种销售量为35.07万吨,同比增长26.35％。小麦和麦种销售量和价格走高叠加,成为2022年度公司业绩增长的主要原因。公司水稻销售量达到37.57万吨,同比增长69.22％,水稻产量同比下降9.93％。稻种市场萎靡,公司稻种产量下降至8.12万吨,同比下降27.31％。2022年度,大米的市场需求仍在低位,公司及时调整业务规模,2022年公司大米生产量为30.23万吨(-1.25％),销售量为33.60万吨(-2.83％)。

   2023年预期粮价仍景气,公司业绩将持续增厚。2022年,受极端天气以及俄乌冲突等因素影响,玉米和小麦价格再创新高,平均价格同比分别上涨24.8％和15.6％。玉米供需紧平衡,玉米价格短期偏弱但仍有支撑,同时养殖端需求增长,种植成本仍在上升,国际形势等影响,预计小麦库存数量仍将趋于下降,2023年玉米小麦价格仍在高位。公司具有优质耕地资源优势,农业机械化水平高、生产成本低、生产效率高,且产业发展整体布局,构建"龙头企业+基地+市场"的全产业链经营模式,受益粮价景气将持续增厚业绩。

   投资评级与估值:我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为126.94、143.23、157.94亿元,归母净利润8.34、9.67、10.29亿元,EPS分别为0.61、0.70、0.75元,对应PE分别为20.74、17.89、16.81x,维持"推荐"评级。

   风险提示:气象灾害风险、粮价涨幅不及预期、政府补助政策变化风险