健帆生物(300529):下半年业绩持续承压,透析器新品完成国内获批

2023年1月11日,公司发布2022年业绩预告,预计2022年实现归母净利润8.38～10.77亿元,同比-30％～-10％;实现扣非归母净利润7.72～10.11亿元,同比-32％～-11％。

   单季度来看,预计2022Q4实现归母净利润-0.36～2.04亿元,同比-111％～-39％;实现扣非归母净利润-0.48～1.92亿元,同比-115％～-40％。

   下半年业绩表现承压,费用投入显著增长。公司2022下半年业绩承压,主要原因包括1)国内经济增速放缓,同时疫情在全国各地散发,经销商资金紧张及购货能力下降;2)成本方面,报告期内原材料价格持续上涨,且公司金鼎、湖北等产业园陆续投入使用,导致产品生产成本持续增加;3)费用方面,公司加大人才引进和研发投入,销售费用、研发费用同比有较大幅度增长。预计后续随国内疫情形势逐步好转、院内诊疗与需求不断恢复情况下,公司业绩增长有望重回高增长轨道。

   透析器新品国内完成注册获批,血液净化领域不断拓展。四季度公司新产品一次性使用血液透析器、柠檬酸消毒液分别取得注册证,其中透析器产品共13个品规,此前已在2022年3月获得欧盟CE认证,未来将于公司现有灌流器产品产生协同作用,进一步巩固公司在血液净化领域的整体竞争力,提供新的收入增量。

   灌流器临床研究成果持续公布,行业龙头地位稳固。2022年下半年国际血液净化领域权威医学杂志《BloodPurification》上发表了健帆HA130多中心RCT临床研究,充分证明血液灌流器在维持性血液透析患者中的安全性和有效性,血液灌流技术进一步得到国际医学界的认可,公司在树脂灌流领域龙头地位进一步稳固。

   基于四季度实际业绩情况,我们下调公司2022-2024年业绩29％、24％、27％。预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.86、14.68、19.11亿元,同比-18％、49％、30％,EPS分别为1.22、1.82、2.37元,现价对应PE为25、17、13倍,维持"买入"评级。

   新产品研发不达预期;医保控费政策导致产品降价风险;产能建设及使用不达预期;产品推广及需求不达预期。