天马科技(603668):鳗苗失收苗价攀升,景气度或大超预期

事件:天马科技今日盘中涨停,收盘价格为21.52元/股,涨幅达10.02％。

   点评:2022年鳗鲡养殖业绩兑现,2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度,受益于较高市场景气度,叠加公司新产能释放,公司销售商品鳗达5819吨,营收4.94亿元,贡献归母净利超1.5亿元,鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划,我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番,或超预期放量,保持高增态势。

   捕捞季苗获较差,鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯,截至1月9日,台湾地区累计苗获1600kg,中国大陆累计苗获1100kg。

   2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷,鳗苗失收也带动了苗价攀升。

   行业景气度或超预期,公司量价齐升,利润高弹性。从历史投苗规律来看,当年的投苗量往往影响下一年度的行业供给量,进而影响鳗鱼价格。2022年行业投苗同比处于下降趋势,而今年苗获情况仍然较差,因此预计后续鳗鱼供给端趋势向下,价格景气度再升温,或超预期。在高景气行情下,公司或加大出鱼量,因此公司今年量价齐升下利润高弹性,或远超预期。

   盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年公司实现归母净利分别为3.25亿元、6.95亿元、9.05亿元,对应EPS分别为0.75元、1.59元、2.08元。鉴于短期鳗鱼市场行情或持续升温,有望带动公司盈利上升,中长期公司鳗鲡业务有望在明年迎来量价齐升,带动业绩高增,维持公司"强烈推荐"评级。

   风险提示:产能释放及扩张不及预期;产品市场价格波动风险;

   自然灾害风险。