峰岹科技(688279):BLDCM驱动控制芯片龙头,服务器、白电客户放量-公司首次覆盖报告

国内BLDC电机驱动控制芯片龙头,首次覆盖,给予"买入"评级

   峰岹科技是国内领先的BLDC电机驱动芯片供应商,公司拥有完全自主知识产权的电机控制专用IP内核,同时产品技术领先,性价比优势较为突出。公司电机主控芯片在白色家电和服务器散热器领域不断扩张,是公司短期业绩增长主要来源。汽车电子产品研发、验证顺利推进,打开了长期成长天花板。我们预计2022～2024年,公司归母净利润为1.3、1.8、2.4亿元,当前股价对应2022～2024年PE为71.9、50.4、37.8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   核心技术研发团队稳定,产品具备性价比优势

   (1)核心技术研发团队稳定,公司核心技术团队分为芯片设计团队、电机驱动架构团队和电机技术团队,均由公司实际控制人或间接股东担任技术牵头人。(2)产品性能优异,公司电机控制专用内核通过将算法硬件化,突破了MCU主频对算力的限制,相同主频下算力更高。(3)性价比优势明显,相比竞争对手产品,公司在单一晶圆上集成了电源、驱动或功率器件,主控芯片在可靠性上大大提高,有效降低整体方案成本。(4)具备完全自主知识产权专用IP内核,公司主控芯片MCU采用双核结构,由公司自主研发的ME内核专门承担复杂的电机控制任务,拥有完全自主知识产权的电机控制专用IP内核。

   服务器、白电市场开始放量,汽车市场提供长期成长动力

   小家电,公司第一大收入来源,峰岹科技在高速吸尘器、直流变频电扇等多个领域占据行业领先份额,未来随着BLDC电机在小家电领域渗透率的提升,该业务有望保持稳步增长。服务器、白电,短期开始放量,2022H1散热风扇(应用于服务器等)领域销售收入同比+335.43％,已成为公司第二大应用领域;白色家电领域销售收入同比+56.44％,上升为公司重要应用领域。汽车,长期成长动力来源,2022H1车规级产品通过AEC-Q100车规认证,产品正在整车或配套厂商性能验证阶段,效果良好。

   风险提示:下游需求疲软、竞争加剧、原材料涨价、市场开发进度缓慢等风险。