交建股份(603815):参与认购天津轨道交通产业基金,助力公司开拓省外市场-公司动态点评

事件:公司于2022年12月5日召开第二届董事会第二十九次会议,审议通过了《关于公司参与认购天津轨道交通产业基金份额的议案》。

   参与认购天津轨道交通产业基金,助力公司布局天津区域业务市场,有望进一步拓展城市轨道交通建设项目。根据公司公告,为了推动公司持续发展,积极布局战略业务市场,进一步拓展轨道交通建设项目,公司拟作为有限合伙人,以自有资金出资5,000万元认购天津轨道交通产业基金,占首期设立出资额的1％。天津轨道交通产业基金由中保投资、天津铁路建设投资等20余家大型企业共同出资设立,其中多名投资人具有轨道交通行业背景。基金未来将重点投向天津市"十四五"期间重点建设的市域(郊)铁路网络,更好发挥轨道交通的支撑引领作用,支撑打造"轨道上的京津冀"。

   安徽省领先的公路基础设施建设企业,资质+丰富的施工经验+卡位区域优势,构筑公司核心竞争力。公司是安徽省内资质等级较高、资质较全的公路、市政基础设施建设企业,在招投标中处于优势地位;公司拥有丰富的公路、市政基础设施施工经验,承建的项目多次获得国家、行业最高荣誉,先后参加众多省内外重点公路工程及重点市政基础设施项目的建设,2021年,公司获得3项国家级工程奖,7项省级工程奖,7项市级工程奖,科技创新奖3项;公司立足于交通强省安徽,区位优势明显,是安徽省内公路、市政基础设施建设行业领域综合实力较强的施工企业,具备丰富的区域市场施工经验、较强的施工质量、进度控制能力,能够充分协调和调动施工、设备租赁等资源要素,具有较强的资源整合能力。

   "十四五"期间,安徽交通基础设施将迎来"大建设"的战略机遇期,公司作为区域领先企业有望享受行业发展带来的红利。根据国务院颁布的《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》,"十四五"时期,我国将新增铁路营业里程1.9万公里、公路通车里程30.2万公里、内河高等级航道里程2,400公里,民用运输机场达到270个以上,城市轨道交通运营里程达到10,000公里左右。2022年4月,中央财经委员会第十一次会议强调,要强化基础设施发展对国土空间开发保护、生产力布局和国家重大战略的支撑,加快新型基础设施建设,提升传统基础设施水平。2022年7月,安徽省交通运输厅、中国银保监会安徽监管局在安徽交通项目政银企对接座谈会上表示,"十四五"时期是安徽交通基础设施"大建设"的战略机遇期,安徽省谋划公路、水运、民航、枢纽等重点项目419个,总投资约8,844.89亿元;储备项目215个,涉及投资3,899.51亿元,"十四五"期间安徽省将完成5,000亿元交通建设投资。

   疫情之下,公司2022年前三季度营收及归母净利润实现双增长。2022年Q1-Q3,公司努力克服疫情多发带来的不利影响,整体生产经营继续保持平稳、高质量的增长势头,实现营业收入、归母净利润分别为42.07亿元、1.24亿元,分别同比增长34.18％、47.68％。2022H1,公司新承揽订单金额达47.49亿元,较2021年同期增长38.89％,实现新承揽业务的持续增长,为公司未来业绩成长奠定了良好的基础。

   投资建议:公司作为地方公路基础设施建设领先企业,拥有领先的业务资质、丰富的施工经验及区域优势,核心竞争优势明显。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.19亿元、2.82亿元、3.63亿元,对应2022-2024年年复合增速为31.73％,EPS分别为0.34元、0.44元、0.59元。2022年12月8日收盘价为9.01元/股,对应2022-2024年PE分别为27、20、15倍,考虑到公司属于交通强省安徽省领先的公路基础设施建设企业,区域卡位优势明显,且业绩增速处于行业内可比公司中的较高水平,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧的风险;公司董事、高管减持股票的风险;应收账款回收风险;原材料价格波动风险。