力合微(688589):深耕PLC技术,多领域开花助力新成长-深度研究

公司是物联网通信芯片龙头,国家电网主要芯片供应商之一。公司是国内领先的物联网通信芯片设计企业,主要产品为智能电网通信芯片及基于公司自研芯片的模块、终端和系统,已成为国家电网市场主要芯片供应商之一,并紧跟电网市场的发展需求,不断推出高性能产品实现稳定发展。公司正在研发可用于电力资产的有序化和智能化管理的新一代北斗多模多制式导航核心芯片,预计将助力公司进一步扩大在电力物联网领域的市场份额。

   PLC技术渗透率提升,下游应用多点开花。公司基于其PLC技术优势积极扩充产品线,把握各领域物联网发展机遇,针对新能源、智能家居、智能电源数字化管理等各物联网应用领域持续发力,取得显著成果,助力光伏、高铁能效管理、照明、电动车充电管理等重点应用领域实现智能化升级。同时,公司拟通过发行可转债募资,进一步助力光伏物联、高铁智慧能效和智能家居等物联网领域的产品研发和市场拓展。

   【投资建议】

   预计公司2022-2024年营收分别为5.24/8.15/11.91亿元,预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.83/1.38/1.99亿元,对应EPS分别为0.83/1.37/1.98元/股,对应当前PE分别为43/26/18倍。我们认为公司深耕PLC技术领域,并持续拓展新产品为客户提供智能化芯片及模组解决方案,在电力物联网领域市占率有望保持持续提升,同时助推非电力物联网领域PLC技术的应用持续渗透。我们综合参考IC设计行业相关可比公司,给予公司2023年35倍PE,给予12个月目标价48.10元,上调至"买入"评级。 【风险提示】

   新产品研发进度低于预期

   下游市场需求低于预期

   原材料及代工价格剧烈波动

   市场竞争加剧