新风光(688663):首次覆盖,新能源SVG领军企业,储能业务扬帆起航-新风光系列之一

首次覆盖,给予"增持"评级:作为新能源SVG龙头,公司依托山东地缘优势,全面布局储能业务,伴随国内大型储能招标加速,储能业务有望快速放量。预计22-24年公司归母净利润为1.42/1.96/2.48亿元,同比增长22.4％/37.9％/26.6％;对应22-24年EPS为1.02/1.40/1.77元。参考23年行业平均估值并考虑公司处于加速成长期,给予公司23年43.83xPE,对应23年目标价61.37元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   新能源装机快速增长,公司SVG业务前景广阔。公司SVG业务增速受益于我国新能源装机快速发展,享受超出行业平均水平的增速。预计产品销量将稳步攀升,价格有望企稳回升。

   公司储能产品布局完善,产能扩充储备充足。公司主要产品包括PCS和系统集成,其中系统集成业务除电池PACK之外都将实现全产品自产。公司同时具备低压集中式产品和高压级联储能产品的生产技术,满足客户多类型要求。

   背靠山东能源集团,在手项目充沛,储能业务发展有望超预期。山东储能政策出台领先全国,公司现已成为山东能源集团新能源公司直属企业。公司22年以来陆续中标储能项目,地缘优势或将进一步增强公司储能竞争力。

   风险提示:原材料价格回落不及预期;市场竞争激烈程度超预期;公司储能中标量不及预期。