国芯科技(688262):汽车MCU导入本土主流车企,信息安全高增长可期-更新报告

维持"增持"评级,目标价86.00元。公司车规MCU加速放量,新产品不断突破,国产替代空间巨大;而因泛消费类端安全芯片市场疲软,下修其2022-2024年EPS为0.82/1.62/2.39元(原预测值为0.85/1.72/2.69元)。考虑到汽车MCU巨大国产替代市场,给予其2023年53倍PE,维持目标价86元,维持"增持"评级。

   汽车MCU出货顺利,五类十颗汽车MCU预计将于2023年全面推出市场。公司汽车MCU芯片全部基于Power架构开发,为开源架构,暂无授权等风险,具备自主可控的底层安全基础。公司2022年先后公告推出三颗汽车MCU芯片,分别应用于车身控制、BMS、域控制;预计2023年将推出动力总成控制芯片,产品系列覆盖汽车行驶功能场景。公司车身控制芯片2012BC已上车出货百万余颗,部分应用在安全气囊ASIL-D等高安全要求场景,汽车MCU业务竞争优势清晰,业务拐点凸显。

   信息安全业务高增长可期,20年深耕国家重大需求领域打造护城河。公司信息安全业务主要应用于国家重大需求领域,为G端客户定制化开发安全类芯片,随着政策端对信创与安全可控的大力支持,公司信息安全业务将迎来高速增长。公司在国家重大需求领域深耕20年,客户关系稳固,具备较高护城河。

   催化剂。国家重大需求项目饱满;汽车大客户突破;新产品开发。

   风险提示。定制化项目确收延后;汽车MCU需求波动;中美摩擦。