国联股份(603613):以交易平台为抓手的产业数字化改造先驱-产业互联网标杆价值提炼系列之一

产业互联网是产业数字化基石,未来重点在第一/二产业的改造,我们近期发布《产业互联网专题:重构生产流通,赋能千行百业》阐述了近三年研究心得。作为产业互联网标杆价值提炼系列专题开篇,我们选取国联股份。国联股份系工业品产业互联网标杆,20余年资讯业务积累深厚产业资源,交易平台归单集采模式,极大的为产业链降本提效,数字工厂立足交易、基于效果付费、打造垂直工业互联网最为可期!

   20年专注工业品服务,价值持续迭代1)工业传媒起步,20年产业深耕积累数据+用户"隐性资产";

   2)"国联资源网(信息服务,B2B1.0)-多多电商平台(交易,2.0)-国联云(产业服务,3.0)"模式持续迭代,逐步解决产业痛点;

   3)纵向做深+横向延伸+从交易到生产的全方位产业数字化解决方案持续成长。

   交易平台:归单集采,强议价＆稳供应＆短链条,为产业链降本提效

   1)传统产业链模式下,经销商体系贸易链条较多,流通环节占有较多毛利;而公司归单集采、缩短贸易链条,且不与上下游争利润,为上下游带来更多毛利空间,公司过去三年毛利率介于3-3.5％。

   2)通过规模议价,降低客户采购成本;提供丰富品类,一站式采购、阳光采购,提升客户采购效率;通过持续稳定的向供应商的大宗采购和及时付款,提升供应商销售效率。整体大幅的产业链降本提效。

   3)公司先归单收取部分定金、再向上游确单,为锁定货源、保障货物供给,需向上游支付一定预付款项。公司2021年预付账款周转天数18.5天,预收账款8.4天,应收账款2.3天,营运资本周转天数10.9天,周转优秀,区别于经销商。

   数字工厂:基于效果付费易于改造链接,全面提升工厂效率在多多平台规模化交易、深度供应链和云工厂的基础上,通过国联云构建"数字工厂+PTDCloud工业互联网",实现生产/管理/质检/能耗/物流等数字化,并将同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接,形成同向数据流转、既开放又闭环的垂直工业互联网服务体系。

   公司已签约53家云工厂,且正在进行15家数字工厂的实施。公司能够顺利推进的核心原因则在于,采取先投入后收费模式,即按降本增效的效果计费,如按照生产吨数收取每吨的服务费,易于工厂接受。

   盈利预测与估值:公司作为深耕垂直行业的产业互联网标杆,具备先发优势和上下游客户信任壁垒,模式优越性持续得到验证,预计2022-2024年营收726/1,233/1,958亿元,同增95％/70％/59％,归母净利润10.99/18.80/30.12亿元,同增90％/71％/60％;目前市值对应PE为46/27/17X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业景气度下行风险、行业竞争加剧风险、新业务发展不及预期。