亚玛顿(002623):资产注入方案将重新筹划;超薄1.6mm光伏玻璃领军者-点评报告

亚玛顿资产注入方案终止,后期将视情况重新筹划据公司公告,公司将终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案后期公司将在综合考虑外部环境变化、公司战略规划、估值调整等因素的前提下重新筹划本次交易事项。

   1终止原因:本次资产注入方案于2021年12月公告披露,鉴于本次交易历时较长,标的公司所处行业和市场受到俄乌冲突、通胀加速等客观因素的影响,原材料和燃料均承受了较大的成本上升的压力,加之国内外宏观经济和资本市场等环境较本次交易筹划之初发生较大变化。

   现阶段继续推进本次交易存在较大不确定性风险,为切实维护公司及全体股东利益,公司决定终止本次重大资产重组事项。

   2)未来规划后期公司将在综合考虑外部环境变化、公司战略规划、估值调整等因素的前提下重新筹划本次交易事项。原片深加工一体化布局将带来公司业绩、盈利能力提升。

   光伏玻璃签天合光能74亿1.6mm超薄玻璃大单;引领行业迈向1.6mm时代

   1)签74亿1.6超薄玻璃大单:公司公告与天合光能签1.6mm超薄光伏玻璃《战略合作协议》,销售量合计3.4亿平米,预估总金额约74亿元(含税,按照当前2.0mm玻璃均价计算)。占公司2021年营业收入364％。履约期为2022年6月1日起至2025年12月31日。

   2)需求端分布式需求超预期、推升1.6超薄玻璃需求。通过本次框架合作,亚玛顿与天合光能将进一步实现未来新组件(使用1.6mm玻璃的组件)市场扩张策略并获得市场份额。据IEA统计,2021年全球分布式光伏装机约为75GW,占比超过40％。分布式需求超预期。

   3)供给端公司1.6超薄玻璃推广顺利。除天合光能以外,公司为特斯拉太阳瓦合格供应商,与隆基签订合作框架协议,合作开发隆顶"BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目应用。同时与其他主流组件厂关于1.6mm超薄玻璃合作也在积极推进中。

   4)行业趋势光伏玻璃向轻量化发展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm薄20％20％,在重量和成本上具明显优势,更符合BIPV场景,对光伏行业降本增效具重要意义。公司为超薄光伏玻璃领军者,是全市场极少能大规模批量生产1.6mm超薄光伏玻璃厂商之一。

   电子玻璃:设亚玛顿高清显示子公司,一体化布局、为客户提供"一站式"解决方案公司拟1亿元在湖北十堰投设全资子公司亚玛顿高清显示,实施高端电子玻璃产品及原材料的研发生产与销售、为客户提供一站式"解决方案提升公司在消费电子领域核心竞争力。

   投资建议:超薄光伏玻璃领军者,BIPV、电子玻璃打开成长空间下调公司2022-2024年归母净利润至0.9/1.5/2.4亿元,同比增长63％/72％/56％,对应PE为68/39/25倍。维持"买入"评级。

   风险提示:光伏玻璃产能过剩风险;原片资产注入不及预期;新产品推广不及预期。