科力远(600478):布局锂电产业链,拓展混合储能新市场-深度研究

布局锂电全产业链,剥离亏损资产。公司于2022年6月与宜春当地合作方签署《增资认购协议》,CHS公司以其拥有的混合动力系统相关技术所有权出资11.2亿元,持有鼎盛新材30％股权。此次增资后公司一方面剥离CHS亏损资产,一方面成功切入锂电产业,获得宜春4个高品位地下矿的采矿权。同时,公司与当地政府签订合同,拟在当地布局投资年产3万吨电池级碳酸锂、年产6万吨高功率磷酸铁锂、年产3GWh数字化芯材等产业项目。2022年11月,公司再次公告通过购买股权方式,对前述锂矿实现控股,加速锂电产业布局。创新型拓展镍氢+锂电混合储能新市场,下游需求空间广阔。基于上游锂矿成本优势和技术优势,公司积极拓展下游混合储能市场,2022年初,公司和控股股东合资成立深圳科力远数智能源技术有限公司,同年1月,数智能源公司成功中标英利智慧(保定)新能源科技有限公司光伏配套储能项目,总装机量达到1390MW。"镍氢+锂电"混合储能模式通过调度、平衡两者配比,整合镍氢电池高安全、低成本和锂电池长寿命、能量密度高等优势,符合未来储能市场发展要求,有望成为公司长期业绩增长驱动。

   镍氢板块产能迅速提升,实施股权激励提升核心竞争力。公司深耕镍氢电池产业链二十余年,具备从上游镍资源、中游电池材料到下游镍氢电池系统全产业链布局。近三年公司镍氢电池业务产能快速爬升,2022年前三季度实现归母净利润1.69亿元,同比大增323.31％。2022年11月公司发布股权激励草案,拟向不超过280人授予1.2亿份股票,占公司总股本的7.22％,业绩考核指标为2023年营收不低于60亿元,2023-2024年累计营收不低于150亿元,2023-2025年累计营收不低于280亿元。实施股权激励有助于充分激发员工积极性,助力公司业绩高速增长。

   盈利预测与投资建议:我们预测公司2022-2024年营业收入分别为33.67/60.79/90.33亿元,归母净利润分别为2.18/11.72/16.17亿元,对应EPS为0.13/0.71/0.98元,对应PE77.27/14.35/10.40X。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:锂矿开采进度不及预期、价格波动、混合储能推进不及预期