天马科技(603668):消费旺季鳗鲡价格持续上涨,看好公司量价齐升-公司事件点评报告

事件:随着临近元旦、春节等传统节假日,鳗鱼内销市场活跃。根据《中国鳗鱼网》每周报价显示,以美洲鳗3P规格为例,今年10月28日以来价格已连续三周上涨,每吨上涨4000元人民币。

   点评:短期看,消费旺季下鳗鱼价格有望上涨,带动公司盈利上升。

   国内市场的鳗鱼销售旺季一般在10月到次年3月,国庆、元旦、春节、元宵等传统节假日内销市场需求活跃情况下,也有望带动鳗鱼外销市场行情。在当前消费旺季背景下,看好规格鳗价格持续上涨。公司前三季度出鱼量约5819吨,完成年度8000吨出鱼目标的72.74％,在四季度市场行情较好情况下,公司有超额完成年度出鱼目标的可能,看好公司四季度盈利能力进一步上升。

   中长期看,鳗鱼价格仍在历史较低位,公司鳗鲡业务有望在明年迎来量价齐升。今年日本鳗苗已开捕,根据产业历史经验,今年或偏捕捞"小年",考虑今年鳗苗供应量减少和鳗鲡存塘数量下降影响,明年鳗鲡收购价格有望延续景气度,且仍存进一步上升的空间。根据公司规划,明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨的基础上翻番,因此我们看好公司在明年行情高景气下迎来鳗鱼量与价的齐升,继续保持养殖业务盈利高增趋势。

   盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年公司实现归母净利分别为3.25亿元、6.29亿元、7.54亿元,对应EPS分别为0.75元、1.44元、1.73元。鉴于短期鳗鱼市场行情或持续升温,有望带动公司盈利上升,中长期公司鳗鲡业务有望在明年迎来量价齐升,带动业绩高增,上调公司至"强烈推荐"评级。

   风险提示:产能释放及扩张不及预期;产品市场价格波动风险;

   自然灾害风险。