中简科技(300777):碳纤维销量增长22Q3业绩大增,攻关高性能碳纤维助力国家安全发展-2022年三季报点评

事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度公司实现营收5.19亿元,同比增长72.80％;实现归母净利润3.20亿元,同比增加120.84％;实现扣非后归母净利润2.96亿元,同比增加118.49％。其中2022Q3公司实现营收2.04亿元,同比增加105.55％,环比增加43.56％;实现归母净利润1.36亿元,同比增加165.11％,环比增加44.36％。

   碳纤维及碳纤维织物销量增长,22Q3公司业绩大增。受益于碳纤维及碳纤维织物销量增长,22Q3公司业绩大幅增长。与此同时,公司的毛利润率维持高位,22Q3的销售毛利率为77.97％,同环比分别变动+2.9/-0.32个pct。公司的研发实力较强,并按照"探索一代、预研一代、研制一代、批产一代"的研制思路,持续加强新产品的研发力度,22年前三季度公司的研发费用为0.25亿元,同比略降6.91％。另外,公司不断提高原丝转化率和设备完好率,并通过百吨线与千吨线一体化管理提高生产组织效率。另外,公司将基础研究储备与客户工程应用、共性技术研究与个性化订制紧密结合,为新领域的应用开拓奠定了扎实技术与工程化基础。

   紧密围绕生产保供和三期项目建设两大主线,提速三期项目的建设。22年1月26日,公司定增募投三期项目,拟募集资金16.5亿元建设高性能碳纤维及织物产品项目,项目总投资18.67亿元,用于建设聚丙烯腈原丝生产线、氧化碳化线、碳纤维织物车间及相关配套实施,项目建成后具有年产1500吨(12K)或400吨(3K)高性能碳纤维及织物产品的生产能力,建设期为4年,预计在第5年达产50％、第6年达产100％。当下,公司面临保交任务和三期项目建设的双重压力,土建工程施工已完成95％,设备订货合同签订率已超95％。

   股权激励计划确保团队核心骨干稳定性,助力公司实现经营目标。22年10月13日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予激励对象限制性股票109.18万股,占当前总股本的0.25％,其中首次授予80％,预留20％,首次授予的授予价为23.36元/股。本计划的主要激励对象共13人,包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。本计划的考核设定了目标值和触发值两种条件,并以21年为基准,以22-25年期间的营收和净利润作为考核指标,四年的解禁触发值分别为营业收入增长率不低于65％/240％/290％/350％,净利润不低于105％/235％/330％/440％。推行股权激励有助于进一步建立、健全长效激励和约束机制,提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,确保公司实现发展战略和经营目标。

   公司高性能碳纤维主要用于航空航天领域,保障国家安全发展。高性能碳纤维是航空航天、国防军工等国家安全领域必不可少的战略新兴材料,因此长期被美日为首的发达国家所垄断和禁运。目前我国碳纤维行业仍处于初期阶段,与国外仍存在较大技术差距,能够掌握高性能碳纤维研发核心技术并能够实现稳定、成本可控的规模化生产的企业较少,无法满足航空航天等高端产业的规模化应用需求。公司现已具备高强型ZT7、ZT8、ZT9系列和高模型M40J级、M40X级石墨纤维工程产业化能力,其中ZT7系列产品已正式进入稳定的批量生产阶段,打破了国外对高性能碳纤维的封锁和限制。公司现已成为国内航空航天领域ZT7系列碳纤维产品的批量稳定供应商。未来,公司将通过自有核心技术改进ZT9系列高强度碳纤维产品性能,攻关M65J级高模量石墨纤维等新一代国产碳纤维批量稳定制备技术,同时扩充高性能碳纤维产能,有助于满足航空航天等领域的战略需求,解决我国"卡脖子"问题,为我国关键领域的自主可控做出贡献,保障安全发展。

   盈利预测、估值与评级:公司是我国高性能碳纤维领域的领军企业,现已为国内航空航天领域批量稳定供应相关产品,此次的股权激励计划确保了团队核心骨干的稳定性。考虑到公司的新增产能建设进展顺利,我们维持公司22-24年盈利预测,预计22-24年公司归母净利润分别为4.69/6.52/8.45亿元,我们看好未来公司在高性能碳纤维领域的持续突破,维持"增持"评级。

   风险提示:产品及原材料价格波动,产能建设风险,下游需求不及预期。