新天然气(603393):受益于国内外高气价环境,前三季度扣非业绩翻倍增长-季报点评

事件:公司公布2022年三季报,前三季度实现营业收入23.85亿元,同比+40.36％;实现扣非归母净利7.32亿元,同比增长107.33％;第三季度实现营收6.84亿元,同比增长20.73％;实现扣非归母净利润2.42亿元,同比增长131.84％。

   点评:收入高增+成本管控得当,前三季度毛利率同比提升8.14pct前三季度公司天然气的销量和价格相较去年同期有所增长,带动Q1-Q3营业收入同比增长40.36％。同时,公司在成本费用端控制得当。成本端,公司前三季度成本端同比增速仅18.9％,相较于收入端增速低了21.46pct,带动公司前三度的毛利率达到54.91％,相较于去年同期+8.11pct。费用端,前三季度公司期间费用率仅为0.24％,,同比减少8.46pct,其中销售/管理费用率为0.63％/4.53％,分别同比下降0.18/2.2pct。收入高增叠加成本费用端优秀的管控,公司前三季度实现扣非归母净利7.32亿元,同比+107.3％。

   量:煤层气产销量稳步增长全国层面来看,根据国家统计局最新数据,1-9月国内天然气产量1601亿立方米,同比增长5.4％。国内自产天然气量稳健增长,对天然气消费起到重要支撑作用。公司层面看,22年上半年潘庄、马必区块分别实现产气量5.98/1.14亿方,同比增长5.1％/137.5％;全年两区块产气量指引分别为11.88/2.54亿方,马必区块全年产量有望实现翻倍增长。煤层气产销量的稳健增长为公司营收增长打下坚实基础。

   价:公司煤层气售价较持续受益于国内外高气价环境一方面,今年以来受国际形势变化及地缘政治冲突加剧影响,天然气价格大幅上涨。根据上海石油天然气交易中心数据,1-10月国内LNG出厂均价6980.4元/吨,相较于去年同期的4533.1元/吨同比+54％。在国内高气价的带动下,公司上半年煤层气售价提升显著,潘庄区块的平均售价2.31元/方,同比增长40.9％;马必区块平均售价为1.79元/方,同比增长28.8％。另一方面,受到高气价的抑制影响,1-8月我国天然气进口量7105万吨,同比下降10.2％。四季度国内天然气供需偏紧叠加供暖需求,我们预计国内气价或将持续维持高位,为公司煤层气板块带来可观的业绩弹性。

   投资建议:国内天然气供需偏紧,公司有望持续受益于国内外高气价环境,上调盈利预测,预计公司2022-2024年实现归母净利9/9.9/10.6亿(前值7.87/8.36/9.14),对应PE为9.8/8.9/8.3倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:新疆城燃售气量与接驳低于预期、亚美能源开采进度低于预期、天然气价格下滑等