生益电子(688183):2022Q2盈利水平同比提升,吉安一期规模效应显现-公司信息更新报告

2022Q3盈利水平同比提升,产能瓶颈逐渐消除,维持"买入"评级公司发布2022年第三季度报告,前三季度实现营业收入26.8亿元,YoY+0.33％归母净利润为2.4亿元,YoY+29.2％29.2％,其中2022Q3单季度实现营业收入8.8亿元,YoY10.4％,归母净利润为0.75亿元,YoY+39.8％。因2022下半年PCB下游需求松动,我们下调20222024年盈利预测,预计实现归母净利润为3.34.05.1(前值3.9/4.65.1亿元,对应EPS为0.390.480.61(前值0.46/0.56/0.61元,当前股价对应PE为25.821.316.7倍,考虑到公司在PCB领域的技术卡位优势,生产瓶颈有望随吉安生益及东城厂区的产能释放逐步消除,维持"买入"评级。

   服务器类需求松动导致营收环比微降,公司吉安一期规模效应显现公司2022Q3单季度营业收入环比2022Q2微幅下降6公司产品结构从通讯网络产品逐渐迁移至服务器、汽车类产品,结构更为均衡,但因下游服务器客户去库存等因素影响,2022Q3服务器PCB订单松动,造成短期波动公司前三季度固定资产周转率1.05次,同比2021年前三季度的1.17次下降,行业仍处于景气度下降期。从盈利情况看,公司2022Q3单季度毛利率23.5％,YoY+6.2pct净利率8.6％,3.1pct一方面覆铜板价格稳定且回落至本轮涨价前,另一方面,公司吉安生益一期达到设计产能,更具有规模效应,单位产品平均成本下降。

   东城四期与吉安二期产能陆续释放,助力承接优质项目并实现产品结构切换东城工厂(四期)总投资额约20亿元,设计产能35万平年,有望于第四季度试产,定位5G通信、网络、服务器、汽车电子、部分消费电子等领域的高密高阶PCB及软硬结合板。吉安二期于8月底正式开展土建施工,定位中高端汽车电子产品新项目投放后相较于原有产能效率更优,而且缓解了公司上市前产能不足的瓶颈,有望承接客户的优质项目。

   风险提示:扩产产能不及预期、服务器类PCB需求疲软、上游原材料价格变动、人民币兑美元汇率升值