英集芯(688209):数模混合SoC新锐,股权激励助力成长

22年前三季度归母净利润1.16亿元,同比增长12％,符合市场预期2022年前三季度,公司营收6.11亿元,同比增长7％,归母净利润1.16亿元,同比增长12％,扣非归母净利润1.09亿元,同比下降29％。

   公司单三季度营收2.01亿元,环比增长1％,归母净利润0.18亿元,扣非归母净利润0.13亿元,环比下降66％;毛利率37.70％,环比下降6.24pct,净利率8.88％,环比下降11.13pct,扣非净利率6.47％,环比下降12.63pct。净利率下降主要系22Q3公司研发费用率增长7.62pct以及毛利率下降所致。

   消费电子市场需求疲软,22Q3电源管理芯片+快充协议芯片均承压公司第一大业务为电源管理芯片,其2021年营收为5.19亿元,占总营收约66％,毛利率46.16％。公司第二大业务为快充协议芯片,其2021年营收为2.52亿元,占总营收32％,毛利率42.88％。公司产品主要应用于消费电子领域,受新冠疫情反复以及俄乌战争爆发等影响,宏观经济发展显著放缓,消费电子市场需求疲软,预计22Q3上述两大业务板块业绩表现承压。

   拓展下游汽车电子、物联网等新领域,首次股权激励助力未来增长目前,公司基于在电源管理、快速充电等应用领域的优势地位,已成为消费电子市场主要的电源管理芯片和快充协议芯片供应商之一。公司未来将持续在智能音频处理、家用电器、物联网、汽车电子等方向进行布局,打开成长空间。根据Frost＆Sullivan数据,全球电源管理芯片市场规预计2025年将增长至525.6亿美元。据中商产业研究院及Frost＆Sullivan数据,预计2022年国内电源管理芯片市场规模将增长至149.6亿美元,公司未来成长空间广阔。

   10月15日,公司发布股权激励草案:拟授予的限制性股票数量1446.66万股,首次授予限制性股票的授予价格确定为9.15元/股。2022股权激励对应解锁条件分别为2022/23/24年主营业务收入达到7.85/8.50/9.50亿元。公司首次股权激励将助力未来业绩增长表现。

   国内电源管理新锐,首次覆盖给予"增持"评级公司在数模混合SoC模拟芯片独树一帜,在充电宝/TWS耳机仓/手机充电协议芯片等细分市场获得领先,将继续利用自身SOC独特优势,持续拓展家电/工业/汽车/消费电子等国内电源管理芯片市场。预计公司2022～2024年净利润分别为1.41/1.80/2.28亿元,对应22/23/24年PE为62/48/38倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等