中简科技(300777):积极开展股权激励,营收有望保持较快增长

事件:公司于2022年10月27日发布2022年三季度报,公司2022年前三季度营业收入为5.19亿元,同比+72.80％;归母净利润为3.20亿元,同比+120.84％,扣非归母净利润为2.96亿元,同比+118.49％。基本每股收益盈利0.75元,同比+108.33％。

   大订单开始执行,产能稳步提升,公司营收增长较快:报告期内,公司主要从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务,其主要产品为碳纤维、碳纤维织物。公司2022年前三季度营收增长较快,其中Q3实现营业收入2.04亿元,同比+105.55％,归母净利润1.36亿元,同比+165.06％,公司业绩增长较快的原因是公司紧紧围绕生产保供和三期项目建设两大核心任务,谋划发展与务实改革,积极推进生产经营及管理提升等各项工作。报告期内,公司根据未来发展需要,优化了设计与布局,通过购置新地块,强化了与现有地块的产业互补和高效联动,拓展了公司产业化发展空间。公司于2022年3月签订重大销售合同,总金额21.69亿元,占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的556.94％。且该合同已于2022年7月开始执行,合同期到2023年底。长期以来,公司高性能碳纤维及织物在我国航空航天高端领域应用良好,获得了客户的一致认可。此次大订单的签订与执行为公司后续发展奠定了扎实基础,目前公司产能处于爬坡阶段,且公司三期建设项目提速,预计公司有望提前投产部分产能。

   目前碳纤维行业景气度较高,预计随着市场需求逐步提升,公司有望通过提升产能获得业绩增长。

   推进股权激励,稳固核心人才:2022年10月13日,公司发布公告,拟实行股权激励计划。公司计划拟授予激励对象的第二类限制性股票数量占激励计划草案公告日公司股本总额的0.25％。其中,首次授予的限制性股票占激励计划草案公告日公司股本总额的0.20％,占本激励计划拟授予限制性股票总数的80％;预留的限制性股票占激励计划草案公告日公司股本总额的0.05％,占激励计划拟授予限制性股票总数的20％。首次授予与预留部分授予激励对象限制性股票的授予价格均为23.36元/股。公司此次激励计划首次授予激励对象总人数为13人,包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。此次股权激励有利于公司进一步建立、健全公司长效激励、约束机制,吸引和留住优秀人才,充分调动其积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。此外,此次股权激励也彰显了公司对未来业绩增长的信心。

   行业未来潜力较大,公司持续创新驱动发展:公司自成立以来,将创新作为发展的第一动力,以"技术领先,专注应用,技术与批产向纵深发展,应用向纵横发展"为战略目标,承担并完成多项国家研发任务。公司拥有稳定的自主培养的高性能碳纤维研发及产业化团队,曾先后承担和圆满完成了多项国家重大课题任务,先后获得国家"航空高性能碳纤维创新团队"和"江苏省双创团队"等多个荣誉称号。公司在碳纤维基础研究方面有较为全面、深入和系统的积累,关键核心生产设备采用自主研发、自主设计和自主监造的方式,其稳定性和先进性较为突出。此外,公司还具有市场先发优势,公司ZT7系列碳纤维产品已经率先稳定批量在航空、航天领域应用多年。

   目前碳纤维行业呈现出"高端严重不足,中端成本偏高,低端产能过剩"的局面。未来,随着国家航空航天事业的高速发展,高端碳纤维市场广阔,公司ZT7系列及以上级碳纤维在航空航天领域的应用有望进一步扩大。

   管理能力提升,期间费用率持续下降:2022年前三季度,公司期间费用率为7.61％,同比-19.72pct,期间费用率有较大下降,其中销售费用率为0.16％,同比-0.13pct,管理费用率为3.84％,同比-14.02pct。我们认为,随着公司的治理水平不断提升,公司营收规模的不断增长,未来公司期间费用率可能会进一步下降。

   增加定增募投资金,积极推进项目建设:公司于2022年7月发布公告,公司拟向特定对象发行39,564,787股人民币普通股(A股)。发行价格为每股50.55元,募集资金总额为人民币20.00亿元,扣除承销费、保荐费等发行费用,募集资金净额为人民币19.85亿元。此次募集的资金拟用于公司高性能碳纤维及织物产品项目的建设,以增加项目建设用地。公司增加建设用地的原因是由于我国航空航天事业快速发展,下游客户对公司多个应用场景的碳纤维产品需求更为强劲,市场需求旺盛促进公司提高自身产能,完善产能布局,提升未来发展空间。截止2022年6月底,该项目的前期规划、审图、勘测等工作已悉数完成,并取得相应的施工许可证,目前项目建设进展顺利。预计随着产能提升和市场需求增大,公司未来业绩或将持续上升。

   投资建议:我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为8.75/12.35/16.00亿元,归母净利润分别为4.02/5.22/6.74亿元,EPS分别为0.92/1.19/1.53元,对应PE分别为60/46/36倍,首次给与"买入"评级。

   风险提示:产品价格下降;毛利率下降,客户相对集中,资金周转风险,市场竞争加剧,股权分散。