华兴源创(688001):22Q3营收同比接近持平,盈利能力表现良好-2022年三季点评

事件:公司发布2022三季度报告,22年前三季度公司主营收入16.69亿元,同比上升16.69％;归母净利润3.05亿元,同比上升12.5％;扣非净利润2.8亿元,同比上升10.16％

   22Q3营收同比接近持平,盈利能力表现良好:公司22Q3营收5.66亿元,同比-3.07％,归母净利润1.33亿元,同比+2.54％,毛利率56.56％,同比+0.81pct,净利率23.53％,同比+1.29pct,公司Q3营收、归母净利润同比接近持平,整体盈利能力维持较高水平。Q3营收增速较上半年有较明显下滑,主要原因包括MicroOLED产品确认收入递延、来自安卓手机需求下滑以及半导体封测行业景气承压。从费用来看,22Q3管理费用0.8亿元,同比接近翻倍,主要原因为给欧立通计提一次性超额业绩奖励费用。财务费用-0.36亿元,同比去年下降了0.32亿元,主要为受益于人民币贬值。

   龙头公司相继入局,MicroOLED有望深度受益虚拟现实发展:根据Digitimes报道,苹果明年将发布MR产品,预计将采用MicroOLED屏幕。另外,据韩媒朝鲜日报报道,三星显示和LG显示正计划建设MicroOLED生产线,目标是2024年实现量产。国内厂商里面,根据OLEDIndustry报道,视涯科技从2017年就开始布局MicroOLED,总投资24亿元,建设年产2000万片硅基OLED器件的产线(对应12寸硅晶圆9000片月产能)。京东方和奥雷德光电在云南共同投资11.5亿元在云南昆明建设MicroOLED生产线项目,TCL华星拟投资2.5亿元建8英寸硅基OLED微显示产线,多家龙头公司相继入局。MicroOLED技术将OLED附着于硅晶圆上,可实现超高分辨率,是目前最契合AR/VR近眼显示的技术,有望深度受益虚拟现实发现。公司是全球领先屏幕检测设备厂商,MicroOLED检测设备布局业内领先,相关产品已经获得了下游国际知名CMOS芯片厂商以及消费电子厂商验证,正在配合下游客户为后续的产品量产进行前期的研发试做,未来有望充分受益MicroOLED在AR/VR/MR应用中的普及。

   投资建议:我们预计华兴源创2022-2024年收入分别为23.31亿、32.22亿、42.34亿,归母净利润分别为3.36亿、5.70亿、8.20亿,维持"买入-A"的投资评级。

   风险提示:客户拓展不及预期、下游需求不及预期、国产替代不及 预期。