博力威(688345):Q3收入短期承压,盈利能力有所改善-2022年三季报点评

维持目标价至75.52元,维持增持评级。考虑海外需求承压,预计公司20222024年EPS为1.690.242.80.234.120.11元维持目标价75.52元,对应2023年27倍PE。

   欧洲需求扰动,Q3收入、业绩承压。公司19月实现收入17.2亿元,同增14.7％％,归母净利1.2亿元,同增37。其中,公司Q3收入4.9亿元,同增2.4％2.4％,环减28.7％％;归母净利0.43亿元,同增1147％1147％(主要去年低基数),环减19％19％;扣非归母净利0.41亿元,同增45％。公司主要收入来自以欧洲为主的海外市场,受欧洲宏观因素影响,需求疲软,公司收入、业绩短期承压。

   盈利能力环比提升,高研发投入保障长期成长。公司Q3毛利率19.5％19.5％,环增1.5pct,同减1.5pct;净利率8.8％8.8％,环增1.0pct,同增8.1pct。受产品结构优化以及汇率改善,公司盈利能力有所恢复。公司Q3研发费用率6.4％6.4％,创季度新高,研发投入持续攀升,主要是公司加大未来产品布局。

   公司卡位电动两轮储能等高成长赛道,短期外部扰动不改公司长期成长空间。全球两轮电动化和储能空间巨大,公司深耕电踏车、电摩、小储能领域,拥有丰富的定制化开发经验,在业内口碑和渠道积累深厚,我们认为短期的外部扰动不改公司成长势头。

   风险提示:原材料价格上涨,海外需求疲软,行业竞争加剧。