航天信息(600271):关注政务大数据一体化建设机遇-季报点评

政务大数据一体化建设推进,利润端回暖可期22Q1-Q3公司营收132.91亿元,同减6.1％;归母净利润3.60亿元,同减32.0％;扣非净利润5.47亿元,同减32.1％。22Q3公司营收同减17.6％,归母净利润同减59.3％,扣非净利润同减46.4％,Q3利润同比下滑幅度较大,主因:1)受减税降费政策影响,防伪税控业务收入下滑;2)受外部环境影响,公司智慧业务、网信业务实施交付进度放缓。我们认为,随着政务大数据一体化建设推进,政务IT建设需求释放有望带动公司利润增速逐步回升。预计22-24年EPS为0.40、0.48、0.56元(前值0.56、0.63、0.71元),可比公司平均23E27.7PE(Wind),给予22E27.7PE,目标价13.30元(前值13.89元),"买入"。

   议价能力提升,盈利质量有望持续改善22Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为4.5％/5.8％/5.2％,同比变化0.3/0.2/1.0pct,其中,22Q1-Q3公司研发费用较同期增长17.28％,主要系公司转型升级加快,企业财税产品研发力度加大。此外,22Q1-Q3公司对上游供应商议价能力有所提高:1)经营性净现金流同增49.4％;2)应付账款同增17.3％,其中应付票据同增476.4％。我们认为,随着公司产业链议价能力提升,现金流有望逐步改善,或将带动盈利质量持续提升。

   全国一体化政务大数据建设指南发布,公司迎来产业机遇2022年10月国务院发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》,提出:1)2023年底前,全国一体化政务大数据体系初步形成,基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力;2)到2025年,全国一体化政务大数据体系更加完备,政务数据管理更加高效,政务数据资源全部纳入目录管理。我们认为随着政策推进,电子政务将从区域性的信息化系统,逐步演变为全国一体化的数据平台,从而带来大量IT建设需求。而公司长期深耕政务领域,在防伪税控、电子政务、网信安全等领域均有产品布局,在密码、大数据、AI等领域均有技术沉淀,有望深度受益。

   看好公司政务IT相关业务增长潜力考虑到:)公司具备央企背景(截至2022/10/30,航天科工持股比例40.0％,为公司控股股东);2)曾承担国家"金税""金卡""金盾"等重点工程,具备组织大型工程的丰富经验,我们看好政策推动下公司政务IT相关业务增长潜力。考虑订单交付节奏及费用支出刚性,下调收入预测、上调费用率预测,预计公司22-24年实现收入225.50、243.29、261.59亿元(前值237.91、254.39、271.10亿元)。

   风险提示:下游需求不及预期,减税降费政策力度超过预期。