天成自控(603085):传统业务受行业拖累,乘用车座椅业务前景可期-公司信息更新报告

2022Q3营收环比增长,利润端承压

   2022Q1-Q3公司实现营收11.16亿元,同比-9.87％,归母净利润0.29亿元,同比-43.54％;单就Q3来看,实现营收3.66亿元,同比-11.27％,环比+15.07％,归母净利润0.06亿元,同比-35.91％,环比-34.38％。公司业绩下滑主要系工程机械及商用车行业景气度下滑、飞机座椅业务收入下降所致。我们下调2022/2023/2024年业绩预测,预计2022/2023/2024年营收为16.50(-3.87)/25.05(-3.01)/34.32(-7.63)亿元,归母净利润为0.55(-0.19)/1.30(-0.16)/2.50(-0.24)亿元,EPS为0.14(-0.05)/0.33(-0.04)/0.63(-0.06)元/股,对应当前股价PE为70.8/30.1/15.7倍,公司乘用车座椅客户拓展顺利,将贡献主要业绩增量,航空座椅业务在提升自供率后有望贡献利润增量,维持"买入"评级。

   乘用车座椅业务多项定点落地,布局新产能谋新发展公司于2016年进入乘用车座椅领域,为上汽荣威i5、i6、ei5、ei6、ER6等车型提供配套,同时公司积极开拓自主及合资主机厂客户。2022年以来公司分别获得北汽C46DB项目、东风S73项目、上汽EC32项目定点、东风S59项目定点,客户开拓顺利。公司积极进行垂直产业链布局,目前已实现座椅骨架、调角器、发泡等零部件的自供,座椅产品具备明显成本优势。公司设立武汉子公司,投资5亿元人民币、建设年产30万套新能源汽车座椅智能化生产基地项目,在为定点客户提供配套服务的同时,也有利于开拓武汉及周边主机厂客户。

   传统业务景气度下行影响业绩,航空座椅业务有望贡献利润增量公司在商用车、工程机械座椅领域深耕多年,与三一重工、徐工、福田戴姆勒等长期合作,受行业景气度下行影响,公司两大传统业务营收有所下滑,随着行业逐渐复苏,商用车、工程机械座椅业务有望持续贡献稳定现金流。公司具备空客、波音两大飞机制造商供货资质,疫情等因素导致全球航空业需求下滑,预计随着需求恢复、自供率及产能利用率的提升,航空座椅业务有望为公司贡献利润增量。?

   风险提示:疫情封控及行业缺芯影响下游需求、客户开拓不及预期等。