凯美特气(002549):营收环比上涨,电子特气订单饱满增厚业绩可期-2022年三季报点评

事件:2022年前三季度公司实现营业收入5.45亿元,同比增长12.08％;归母净利润1.16亿元,同比增长13.09％;扣非归母净利润1.05亿元,同比增长11.44％。

   前三季度营业收入稳定增长,归母净利润表现良好。2022前三季度公司实现营业收入5.45亿元,同比增长12.08％;归母净利润1.16亿元,同比增长13.09％;2022单三季度实现营业收入1.81亿元,同比下降2.01％,环比增长11.98％;归母净利润3279.97万元,同比下降25.05％,环比增长24.14％。公司在手电子特气订单饱满,预计随着7月28日公告的4800万元高纯氙气订单以及9月17日公告的1.43亿电子特气订单交付收款,有望加快业绩增速。

   盈利能力持续提升,费用管控增强。1)盈利能力较去年同期有所提升。2022年前三季度销售毛利率较去年同期提升1.34pct至44.46％,销售净利率较去年同期增长0.48pct至21.41％。2)费用管控增强。2022年前三季度期间费用率较去年同期下降2.38pct至22.14％。销售、管理、研发、财务费用率较去年同期+0.11pct、-1.6pct、-0.56pct、-0.35pct至4.14％、10.66％、5.80％、1.53％。

   公司为我国液体二氧化碳龙头企业,具备渠道客源产能多重优势。1)尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著,原料气来自上游特大型石化厂尾气回收,兼具气源稳定和成本优势;2)高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可,公司为可口可乐和百事可乐的中国的策略供应商,覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定;3)产能持续扩张深度布局南方市场,现有年产能56万吨二氧化碳,揭阳新建二氧化碳回收装置,一期建成规模30万吨/年,深度布局南方区域。

   特气业务增速迅猛,多重保障驱动公司新一轮成长期。1)持续充盈特气品类,岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等,宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。2)提升原料自给保障,巴陵90,000Nm3稀有气体提取装置计划2023Q2投产,逐步实现稀有气体原料自给。3)客户认证加速推进＆订单放量:多项电子特气产品已获法液空、COHERENT认证。2022年M1-9,公司累计电子特气订单总销售额达2.57亿元,约为2021年全年订单金额的13倍,增速迅猛驱动公司新一轮成长期。

   盈利预测与投资评级:食品级二氧化碳公司龙头,电子特气成长势头强劲成公司新增长极。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07亿元,同增64％/60％/39％,EPS分别为0.37/0.58/0.81元,对应50/31/22倍PE(估值日2022/10/30),维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、项目研发不及预期、市场价格波动风险