浦东建设(600284):Q3业绩如期修复,订单高增提升2023年业绩增长确定性-公司事件点评报告

事件

   浦东建设发布三季度业绩公告:22前三季度实现营业收入/扣归母净利润为88.61/3.39亿元,同比+21.72％/+26.76％,22年Q3单季实现营业收入/扣非归母净利润41.32/1.72亿元,环比+379.25％/+339.64％,同比+48.23％/+89.05％。

   投资要点

   单季度经营情况改善,公司业绩回升

   2022Q3公司实现营业收入41.32亿元,同比增长48.23％,环比增长379.25％,实现归母净利润1.72亿元,同比增长76.43％,环比增长161.59％,实现快速反弹。公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为88.61亿元/4.26亿元/3.39亿元,分别同比+21.72％、+31.07％、+26.76％。公司三季度业绩实现反转主要原因在于上海疫情后基建稳增长力度加大。整体来讲,公司前三季度业绩符合预期。盈利能力边际改善。从盈利能力来看,2022前三季度公司销售毛利率/净利率分别为7.51％/4.85％,同比上升0.30pct/0.34pct。其中2022Q3单季度毛利率/净利率分别为9.15％/4.78％,同比上升1.75pct0.79pct。整体来讲,公司盈利能力边际有所改善但整体较为稳定。

   订单获取能力强,业绩持续改善具备源动力

   下半年以来,公司新签订单规模逐步提升,为公司业绩反弹奠定了坚实的基础。根据公司公告统计,今年Q1新签订单金额54.00亿元,Q2新签订单金额23.14亿元,而下半年至今公司新签订单62笔,总额71.75亿元,环比二季度提高210.07％,其中9月15日至10月18日新签订单20笔,总价16.71亿元。截至10月18日,公司新签订单额超148亿元,已完成去年全年的103.3％,公司签单强劲势头不减,预计公司2022年全年订单能够达到180亿元,订单总金额相较于2021年同比增长24.88％。公司较大的存量订单规模为公司四季度与2023年业绩提供有力支撑。

   现金流状况良好,股价处于低估区,安全边际高

   目前公司账面资产状况良好,流动性较为充足。截至2022Q3,公司账面现金+交易性金融资产合计75.34亿元,同比上升80.55％,环比上升37.90％。主要原因在于公司增加了长短期负债且经营活动净现金流有所改善。扣除公司有息负债后,公司账面可供使用资金达到43.38亿元。目前公司股价处于低估值区,安全边际较高。截至2022年10月30日,公司股价为6.31元,我们预测公司今年收入和归母净利润分别为128.45亿元和6.53亿元,2022和2023公司股价对应PE分别为9.4/6.6倍,PB目前则为0.87,均处于较低位置,安全边际高。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年收入分别为128.45、176.63、230.96亿元,EPS分别为0.67、0.95、1.32元,当前股价对应PE分别为9.4、6.6、4.8倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示1)不可控因素带来的经济下行风险;2)基建投资不及预期;3)疫情影响公司回款风险加大;4)公司转型不及预期。