隆达股份(688231):Q3业绩实现同比增长,产品导入推进顺利-三季点评

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   公司发布三季报,前三季度实现营收7.17亿元,同比增长41.71％;归母净利润0.72亿元,同比增长147.15％;扣非净利润0.48亿元,同比增长256.16％。

   第三季度实现营收2.35亿元,同比增长25.36％;归母净利润0.21亿元,同比增长78.68％。

   高温合金产销量大幅提升,净利率同比改善

   公司前三季度高温合金产销量大幅提升,助推营收同比高增;期间费用率显著下降,净利率同比提升4.27pct至10.02％。我们判断公司变形高温合金仍主要处于送样验证阶段,预计批量交付以后有望进一步增强盈利能力。

   多领域市场开拓进展顺利,有望推动业绩持续高增首架国产大飞机C919即将在12月交付东航,公司向中国航发商发等公司批量供应高温合金用于民航发动机研制,覆盖了主要铸造及变形高温合金牌号,有望充分受益于国产大飞机未来的批量生产。公司在军用航空领域已有若干牌号供应于批产机型,我们预计明年或将进入批量交付高峰;公司持续加强对于海外民航、燃机和油气客户的导入,有望推动业绩持续高增。

   新设返回料公司,有望增强盈利能力

   9月,公司出资设立子公司隆翔特材,拟主要从事高温合金返回料的回收、处理、加工和销售业务。原材料成本占公司高温合金生产成本的80％以上,我们预计返回料业务的开展或将逐渐降低公司的原材料成本,提升公司产品的市场竞争力和盈利能力,创造新的盈利增长点。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司22-24年营业收入分别为14.39、21.83、30.32亿元,分别同比增长98.33％、51.62％、38.93％;归母净利润分别为1.92、3.07、4.48亿元,分别同比增长172.96％、60.00％、46.13％,三年CAGR为85.49％;EPS分别为0.78、1.24、1.82元/股,对应PE分别为50/31/22倍。综合相对和绝对估值结果,我们给予公司23年50xPE,目标价62.00元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期;产品导入验证进展和结果不确定的风险;

   市场竞争加剧的风险;原材料供给短缺风险;利益冲突风险等。