鸿泉物联(688288):股权激励彰显公司信心,静待商用车行业复苏-2022年第三季度报告点评

事件:公司发布2022年第三季度报告,前三季度实现营业收入1.79亿元,YoY-43.66％;归母净利润-0.58亿元,YoY-236.59％;毛利率34.39％,同比降低8.44pct;整体业绩因疫情致商用车行业景气度下滑持续承压。收入下滑幅度收窄,Q3现金流状况改善。公司2022Q3单季度实现营收0.60亿元,YoY-11.36％;下滑幅度明显收窄。归母净利润-0.27亿元,YoY-2164.99％;主要系收入和毛利率下降、研发费用提升所致。盈利能力上,公司2022Q3单季度毛利率32.70％,同比降低7.38pct,主要系新放量大客户毛利率低及消耗高价库存所致。费用端,前三季度公司销售/管理费用分别同比-11.81％/-10.95％,主要销售下滑使得差旅、业务招待费、房租等费用减少所致。研发方面,公司前三季度研发投入0.89亿元,YoY+14.60％,主要系公司为转型持续投入、研发人员迭代等因素。第三季度公司经营性净现金流749万元,同比环比均明显改善。

   发布股权激励政策,彰显公司长期信心。公司9月15日发布2022年限制性股票激励计划,向138人授予500万股。其中北京域博创始团队2人100万股,授予价格2元/股;其余136人400万股,授予价格15元/股。业绩考核目标为北京域博23/24年收入达5000/8000万元,23-25年公司归母净利润较21年增长53％/187％/474％。考核目标彰显公司未来发展信心,北京域博控制器业务增长可期。此次股权激励计划有助于公司于行业低谷时留住核心人才,实现长远稳定发展。

   重卡销量环比复苏,降费利好货运行业。根据中汽协数据,前三季度重卡销量52.3万辆,同比下降57.6％;其中9月重卡销量5.2万辆,环比增加12.1％,同比下降12.5％,重卡市场边际改善,且头部企业重汽、陕汽、东风等均为公司客户。政策端,9月28日交通运输部及财政部发文公路货车通行费再减免10％。公司下游商用车行业需求有望边际好转。

   盈利预测:鸿泉物联是国内领先的商用车智能网联供应商,我们看好公司在下游需求逐步复苏后,保持市场竞争优势和领先地位。预计公司2022-2024年实现营收3.09/4.20/5.53亿元,归母净利润-0.69/0.41/0.76亿元,对应EPS-0.69/0.41/0.75元,维持"增持"评级。

   风险提示:商用车景气度回暖不及预期、