金奥博(002917):电子雷管产能许可达0.85亿发,军工火炸药产线建设带来新机遇--三季点评

事件:

   10月26日,金奥博发布2022年三季报,2022Q1-Q3,公司实现营收8.96亿元,同比增长72％,归母净利润4687.3万元,同比增长2％;2022Q3单季度,公司实现营收3.36亿元,同比增长61％,归母净利润2161万元,同比增长241％。

   点评:

   1、营业收入较快增长。2022Q1-Q3,公司实现营收8.96亿元,同比增长72％,归母净利润4687.3万元,同比增长2％。公司利润增速不及收入的主要原因为:1、控股子公司北京金奥博京煤及新增合并子公司泰山民爆在上半年处于整合期,需要对相关生产线进行扩能和技术改造及对内部管理体系进行整合,同时受疫情等因素影响,下游矿山客户需求减少。2、2022年上半年,因受疫情影响,造成装备安装调试及验收进度延期。3、化工主要原辅材料价格如工业硝酸铵较上年同期大幅增长,对公司的毛利率和利润指标造成暂时性的不利影响。2、积极重组整合产业资源,符合行业政策大方向。公司是国内集研发、设计、制造、服务于一体的民爆智能装备龙头企业。控股子公司山东圣世达于2022年1月完成收购泰山民爆53％股权及相关债权,新增工业雷管产能9500万发/年及塑料导爆管6000万米/年;于2022年3月购买山东银光科技有限公司5000万发雷管生产线及相关资产,新增工业雷管产能5000万发/年。控股子公司北京金奥博京煤于2022年7月完成收购天津泰克顿民用爆破器材有限公司74％股权,进一步增强民爆物品、危化品及原材料进出口贸易等综合实力。公司通过重组整合,显著提升了公司民爆器材的生产、制造能力。通过整合行业产能资源,体现规模效应的同时,公 司也将高端智能装备技术与生产领域进行有效融合,实现全产业链的协同发展,巩固公司在民爆器材领域市场的竞争力,提升公司的综合实力和利润增长点,促进公司长远发展。

   3、数码电子雷管生产许可产能增加至8522万发。截至9月5日,公司拥有数码电子雷管年生产许可能力为8522万发,截止6月底已生产电子雷管520多万发,比去年同期增长约257％。根据民爆行业"十四五"规划,行业优化产品结构,将全面推广工业数码电子雷管,除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外,2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。公司正在有序推进电子雷管生产线并线技术改造建立电子雷管产能规模优势,实现 扩能扩产,部分产线已通过验收正式投产或通过试生产条件考核,产销量在稳步提升中。

   4、军工火炸药行业少人化亟待推进,带来公司发展新机遇。2022年9月13日,中国兵器工业集团有限公司召开安全生产工作推进会议,与47家涉火涉危单位签订"人机隔离、机器换人、黑灯工厂"专项责任书。要求涉火涉危单位到2024年底要全部完成危险岗位人机隔离、机器换人工作,建设若干条"黑灯工厂"生产线。兵器工业集团有限公司党委书记、董事长刘石泉在学习党的二十大报告的心得体会中提到"要统筹好发展与安全,把"人民至上、生命至上"的安全观放在首位,下决心做好"人机隔离、机器换人、黑灯工厂"火炸药与危化品的产线建设,把1万多名在危险岗位作业的职工撤离出来,确保一线职工"零伤害",有更好的安全感。"公司2021年已中标两个军工销毁装备采购订单成功切入军工领域;同时火药筛分系统已完成功能测试,即将进入火药装备领域。公司将发挥其非标定制化整体解决方案优势及系统集成能力,运用自身在民爆行业多年积累的安全、可靠、高效的智能制造装备和信息技术,帮助军工装备行业实现智能化、少人化或无人化的目标。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年归母净利润0.85亿元、2.24亿元、3.02亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:上游原材料涨价;军工等业务拓展不及预期;市场竞争加剧等。