韶能股份(000601):三季度业绩承压,关注生物质能发电补贴何时到位-2022年三季度报告点评

事件韶能股份发布2022年三季度报告,公司前三季度实现营业收入30.12亿元,同比减少4.78％,实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比减少10.36％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9962.80万元,同比减少12.79％。

   其中第三季度实现营业收入10.50亿元,同比增长10.71％,实现归属于上市公司股东的净利润-851.70万元,同比减少191.00％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1466.88万元,同比减少837.81％。

   点评三季度发电业务表现不佳,影响了报告期内利润。水电业务方面,三季度以来公司水电站所在区域来水较少,导致公司水电业务不及预期;生物质能发电业务方面,煤炭等能源价格高企增加了生物质能原材料替代需求,导致公司生物质能原材料收集困难,同时可再生能源发电补贴15亿元未能及时到位,为保障业务稳定运行,公司短期内负债运营生物质能发电业务,导致财务费用同比大幅增加。

   海外纸餐具市场需求下降,公司出口订单减少。受海外经济衰退的影响,餐饮消费持续低迷,加上欧美部分地区实行了纸餐具产品不含氟政策,部分客户在当前经济下行的形势下采取观望策略,减少纸餐具采购规模,导致国外纸餐具市场整体需求同比下降;同时原材料、能源及大宗商品价格仍高企,致使公司纸餐具业务综合成本大幅增加,影响了经营业绩。

   下调至"增持"评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.81、38.52、39.78亿元,同比增长率为-4.66％、1.87％、3.27％;归属于上市公司股东的净利润为1632、2434、3066万元,同比增长率为-41.03％、49.17％、25.98％;截止2022年10月27日,公司股价4.81元,总股本10.81亿股,对应市值51.97亿元,2022-2024年PE约为318.55、213.55和169.51倍,对应EPS0.02、0.02、0.03元。考虑到可再生能源发电补贴金额较大,到位时间仍然未知,对公司经营造成不利影响,故下调公司至"增持"评级。

   风险提示:来水波动风险、可再生能源补贴风险、生物质能燃料收集不足风险等。