广东鸿图(002101):业绩同比高增长,业务板块优化助力公司中长期发展-三季点评

事件:公司发布2022年三季报:实现营业收入48.08亿元,同比+10.56％,实现归母净利约3.58亿元,同比增长约+86.10％。

   点评:Q3业绩超预期,营收、利润同比高增长。公司前三季度实现营业收入48.08亿元,同比+10.56％;实现归母净利约3.58亿元,同比增长约+86.10％;实现扣非净利润2.55亿元,同比+44.68％。22Q3实现营业收入19.10亿元,同比+38.30％,环比+40.92％;实现归母净利约1.36亿元,同比+125.25％,环比-8.18％;实现扣非净利润1.31亿元,同比+151.42％,环比+100.95％。我们认为公司22Q3营收高增长主要系因疫情恢复和购置税减半政策刺激下乘用车行业增长,以及公司持续加大新能源汽车业务的开拓力度;利润高增长主要系因营业收入同比高速增长、原材料价格有所下降以及公司持续推进提质降本增效措施。

   经营管理持续改善,降本增效收效显著。公司22Q3销售费用率为2.98％,同比-3.32pct,环比-0.92pct;管理费用率3.46％,同比-1.03pct,环比-0.60pct;研发费用率4.19％,同比-1.68pct,环比-0.68pct;财务费用率-0.52％,同比-0.81pct,环比+0.58pct。公司经营管理持续改善,落实提质降本增效措施,助力业绩稳步提升。

   业务板块优化,压铸+内外饰业务板块齐头并进。(1)宝龙汽车:公司持续推进业务聚焦与资产优化,已完成了宝龙汽车股权等竞争优势不明显或协同效应较弱的业务和资产的剥离。(2)内外饰:公司完成收购内外饰板块四维尔丸井其他股东50％股权,成功开拓了小鹏、零跑、光束、哪吒等新客户。(3)压铸:公司实现6800T大型一体化压铸单元落地应用及产品试制,并联合设备、模具及材料等供应商合作伙伴共同就12000T超级智能压铸单元开发项目开展合作;于今年6月成功取得小鹏汽车某车型底盘一体化结构件产品的量产订单;上半年承接包括电池壳体、电机壳体、前舱体、后地板等新能源汽车类新产品24款新产品。(4)此外,公司还加快工艺多元化布局,推进低压/差压工艺的导入及工装设备采购,按计划实施卡斯马、吉利、比亚迪、广汽等客户的副车架研发,并完成转向节产品试制。

   投资建议:公司为汽车铝合金压铸行业龙头,短期看公司的各业务板块均有望迎来边际改善,带动公司业绩的提升;长期看公司在一体化压铸领域布局较早,进展较快,随着公司相关产品的量产,公司营收规模和业绩有望迎来快速提升。考虑原材料价格有所回落,叠加公司一体化压铸获得定点,有望在23年开始逐步贡献业绩,我们将公司22-24年的归母净利润从4.4、4.9、5.9亿元上调到4.7亿元、5.9、7.4亿元,对应PE分别为26.1x、21.1、16.7x,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业景气度下行风险、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期