华安鑫创(300928):汽车座舱电子持续发展,产品形态不断升级-公司财报点评

10月24日,公司发布2022年第三季度报告。

   2022年前三季度实现营业收入6.31亿元,同比增长5.73％;归母净利润为0.40亿元,同比增长2.34％;扣非净利润为0.33亿元,同比增长11.24％。2022年Q3实现营业收入2.36亿元,同比增长8.78％,环比增长2.11％;归母净利润为0.15亿元,同比下降2.64％,环比下降26.24％;扣非净利润为0.12亿元,同比下降1.62％,环比下降34.53％。为应对年底出货量上涨,公司进行策略性备货,预付款项前三季度共计0.49亿元,较2021年底增长176.17％;研发投入持续加大,研发人员薪酬、研发材料及技术投入增加,公司前三季度共计投入2.75亿元,较上期增长76.10％;购买机器设备转固定资产,公司前三季度固定资产共计0.35亿元,较2021年底增长223.15％。

   不惧行业挑战,公司汽车座舱电子持续发展。公司传统屏幕简单模组业务保持平稳发展,定制开发的新产品开始在以新能源车为主的多个车型中应用,且部分已陆续为自主生产模式。在智能模组及屏显系统方面取得市场技术双突破,获取多个主流车厂新项目定点,技术朝着一体化技术发展,产品朝着13寸以上中大尺寸继续升级。公司已经发展成为能够在汽车座舱电子细分领域提供软、硬件整体开发服务的综合服务商。随着市场对座舱电子产品低成本、高智能、高颜值的需求逐步增强,公司凭借自身的技术和业务累积,呈现出较强的行业竞争力和抗风险能力。

   公司在手订单超百亿,为业绩快速增长提供动能。截止2022年8月5日,公司累积已定点未交付金额约人民币104.08亿元,其中从上次定点公告(2022年4月15日)至今收到新增定点未交付金额约人民币21.48亿元,新增定点已交付金额约人民币2.40亿元。所有定点均来自国内主流系统集成商及主机厂的项目定点意向书,确认公司或公司全资子公司、控股子公司为其多款中控、液晶仪表、副驾后排娱乐、HUD等提供屏幕简单模组或屏显系统的定制开发及供货服务,预计项目周期为2-8年,主要集中在3-5年。

   定点快速增长,产品形态持续升级。在研发方面,公司持续加大研发投入,研发费用较2021年底增长76.10％,同时在原有深圳、上海研发的基础上扩大桂林研发基地并新增惠州徐州研发基地。在工厂方面,主体厂房将持续扩大简单模组、智能模组及屏显系统产线、智能驾舱域控制器产品及以此为延伸的高级辅助驾驶系统、智能网联终端等产品的制造产线,在保证公司已定点项目顺利交付的同时,也将进一步扩大公司的经营规模、增强盈利能力。车机总装环节利润面临产业链内再分配,公司作为具备系统开发能力的Tier2,卡位升级至Tier1,将复杂模组直供车企,有望实现订单增量和毛利率的飞跃式提升。

   盈利预测:预计2022-2024年实现营业收入分别为9.2/16.2/25.4亿元,实现归母净利润分别为0.7/1.5/2.8亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)行业竞争风险(2)疫情反复风险(3)研发创新能力不足风险(4)供应商集中度较高风险