运达股份(300772):三季报业绩符合预期,海上风电实现突破-事件点评

事件:10月24日晚间,公司发布2022年三季报。

   三季报业绩符合预期,2022Q3营收同比增长19.4％;净利润同比增长29.6％2022年前三季度实现营收106.2亿元,同比增长19.4％;归母净利润4.6亿元,同比增长29.6％,利润端增速高于收入端增速。2022Q3单季度实现营收38.5亿元,同比增长1.3％,环比增长14.4％;归母净利润1.6亿元,同比增长8.5％,环比下滑10.2％。产业链部分环节供给偏紧,三季度国内风电装机不及预期背景下,公司仍保持稳健发展,符合市场预期。

   2022Q3公司盈利能力提升,Q3单季度期间费用率环比下降盈利能力来看,2022年前三季度销售毛利率、销售净利率分别18.2％、4.3％,同比提升3.69、1.39pct。Q3单季度销售毛利率、销售净利率分别16.8％、4.3％,同比提升9.98、0.84pct,环比下滑2.85、1.16pct。风机招标价格持续下降背景下,公司盈利能力维持相对稳定。费用端来看,2022Q3单季度期间费用率11.3％,环比下降3.23pct,主要得益于销售费用率和研发费用率下降,精益化管理效果显著。

   公司在手订单旺盛,2022Q3新增订单环比提升24.7％,大型化趋势显著在手订单来看,2022Q3公司新增订单2.62GW,环比提升24.7％,公司下半年拿单步伐加快;累计在手订单15.02GW,在手订单充足,为后续业绩增长夯实基础。其中,2-3MW(不含)风机0.45GW,占比3％;3-4MW(不含)风机2.73GW,占比18％;4-5MW风机2.64GW,占比18％;5-6MW(不含)风机4.88GW,占比32％;6MW及以上风机4.33GW,占比29％。公司在手订单以5MW及以上机型为主,风机大型化趋势显著。

   海上风电业务实现零突破,"一主两翼"战略持续推进,盈利能力有望持续提升2022年8月30日,公司成功中标国电电力象山海上风电象山1#海上风电场(二期)工厂风力发电机组采购项目。该项目装机容量为50万kw,单机容量8MW-9MW。此次中标标志着公司在海上风电市场实现零突破,公司未来在浙江、辽宁及山东等地区有望凭借体制优势获取高利润海风订单。此外,2022年7-10月公司陆续发布公告,分别以8.98、3.81、3.07亿元投资酒泉马鬃山150MW风电项目、伊吾县淖毛湖70MW风光同厂项目、武威天祝50MW风电项目。大力投资多个项目体现"一主两翼"战略,旨为公司带来长期发电收益,持续提升盈利能力。

   盈利预测与估值预计2022-2024年净利润分别为6.6、7.6、8.7亿元,同比增长35％、16％、14％,对应PE为16、14、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)风电装机不及预期;2)上游零部件价格上涨。