海能达(002583):前三季度业绩大幅盈利,夯实技术优势,持续领跑行业-公司动态点评

事件:海能达发布三季报预告,前三季度实现归母净利润3.00亿元-4.00亿元,YOY+363.31％-451.09％,较去年实现扭亏并且实现大幅盈利,业绩超出我们预期。

   "拼增长、抓效益"效果显著,业绩扭亏且大幅盈利:随着公司自身渠道建设以及行业伙伴拓展成效逐步体现,基础窄带业务增长稳健,4G、5G宽带业务、公转融合等新业务均实现稳步增长;持续推进精细化管理,各项业务毛利率持续改善,运营效率持续提升,盈利能力大幅改善。第三季度实现归母净利润2.89-3.89亿元,同比环比均实现大幅改善,其中出售Sepura股权产生投资收益约2.9亿元,因此实现扣非后归母净利润0.16-0.66亿元,同比环比仍保持高速增长。我们认为,海能达作为专网行业的龙头,窄带业务持续向好,新业务营收及利润贡献逐步体现,我们持续看好海能达业务未来持续稳健增长。

   夯实技术优势,升级产品布局,打造全融合通信解决方案:持续深耕窄带,新一代数字集群产品获得高度认可,同时推出自主研发H系列产品,夯实行业领先水平;其次,加快成长性业务发展,持续推动公专融合在业务平台等多层面融合,完善解决方案;4G/5G宽带方面,携手运营商及产业合作伙伴打造5G行业应用标杆项目;指挥调度方面,聚焦优势区域,打造全新一代指挥中心综合解决方案。

   持续加大研发,引领行业技术标准:根据公司2022年中报数据,公司累计申请专利3067项,其中PCT530项,目前有1435项专利已获授权,并拥有多项达到业界领先水平的核心技术及自主知识产权;同时根据路透社报道,CMA于10月14日表示,经过调研,摩托罗拉紧急移动无线通信服务解决方案在英国形成垄断,因此每年可以获得1.6亿英镑的超额利润,当前摩托罗拉拒绝CMA的调查结果。当前公司与海能达的诉讼仍在二审中,同时公司也已经对于美国摩托罗拉专利侵权案、垄断和不正当竞争提起诉讼,在中国对摩托罗拉专利无效、专利侵权、滥用市场支配地位、专利合同纠纷提起诉讼,以上均在诉讼进行中。

   投资建议:我们预计2022-2023年海能达营业收入分别为56.65亿元、63.58亿元以及73.48亿元,EPS分别为0.18元、0.25元、0.30元,对应的PE估值分别为28X、21X、17X,我们持续看好海能达未来业绩稳健增长,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业增速下滑;新业务拓展不及预期;诉讼进展不及预期;海外疫情加剧风险。