楚天科技(300358):业绩符合预期,经营稳中向好-2022年三季报点评

事件:2022年10月24日,楚天科技发布2022年三季报。截止2022Q3,公司共实现收入44.95亿元(+22.06％);实现归母净利润4.63亿元(+15.32％);实现扣非归母净利润4.51亿元(+21.39％)。Q3单季度实现营收16.24亿元(+25.81％);实现归母净利润1.63亿元(-1.03％);实现扣非归母净利润1.57亿元(+14.76％)。22Q1-Q3公司共计提7119.5万元的股权激励费用,扣除当期股权激励费用后,归母净利润为5.23亿元(+30.41％),扣非归母净利润为5.11亿元(+37.68％),整体业绩情况符合预期。

   费用控制良好,毛利率受涨价等因素影响短期承压。管理能力持续优化,截止22Q3公司各项费用率均有下降,其中销售费用率为10.92％(-1.04pct),管理费用率为6.21％(-0.38pct),财务费用率为0.05％(-0.21pct)。研发费用率为8.33％(-0.03pct),与去年同期基本持平。利润方面,受原材料及芯片类元器件及管件等价格上涨,订单结构变化等因素影响,截止22Q3毛利率为37.47％(-1.27pct),同比有所下滑。

   产品力持续提升,生物工程业务打开公司第二成长极。截止2022Q3,公司合同负债为26.15亿元,同比增长3.2％,预计受到发货确认周期及新增订单结构的影响,环比22Q2末的26.21亿元略有小幅下滑。新增订单方面,公司产品能力增强,产品线持续扩充,生物工程板块布局已基本完成,产能正在按照规划建设中,未来有望成为公司业绩的主要贡献点。同时品牌力在新冠后有较大的提升,部分产品实现了进口替代,抵抗行业周期的能力大幅强于前期,预计公司有足够的能力完成全年不低于100亿的新增订单目标。

   盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年将实现营收64.15/77.00/92.32亿元,实现归母净利润6.84/8.26/10.03亿元,对应PE为13.3/11/9.1倍。公司为国内制药装备龙头企业,整体经营情况稳中向好,维持"买入"评级。

   风险提示:新签订单不及预期;行业景气度下滑风险;ROMACO经营恢复不及预期