炬华科技(300360):前三季业绩快速增长,毛利率有所提升-公司季报点评

2022年前三季度营收同比增34.45％,归母净利润同比增34.54％。2022年前三季度,公司实现营收10.37亿元,同比增34.45％;综合毛利率39.88％,同比增1.05pct;归母净利润2.95亿元,同比增34.54％。

   2022年前三季度期间费率同比增加。2022年前三季度,公司期间费率10.41％,同比增0.68pct。财务费率、研发费率均不同程度下降,销售费率、管理费率均不同程度上升。

   (1)销售费率4.31％,同比增0.40pct。(2)管理费率5.14％,同比增0.62pct。

   (3)财务费率-3.89％,同比降0.11pct。(4)研发费率4.85％,同比降0.23pct。

   2022年第三季度营收同比增5.30％,归母净利润同比增15.05％。2022年第三季度,公司实现营收3.52亿元,同比增5.30％;综合毛利率42.15％,同比增7.35pct;归母净利润1.05亿元,同比增15.05％。

   2022年第三季度期间费率同比增加。2022第三季度,公司期间费率14.18％,同比增7.10pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度增加,财务费率同比下降。

   (1)销售费率5.46％,同比增2.74pct。(2)管理费率6.41％,同比增3.17pct。

   (3)研发费率6.11％,同比增2.14pct。(4)财务费率-3.81％,同比降0.95pct。

   智能电表新标准推动行业发展,原有产品存在替换需求,助力公司智慧计量与采集系统业务快速增长。构建新型电力系统建设中,智能电表的战略地位明显提升,未来将增加更多高级应用需求。此外,智能电表产品具有相对固定的使用寿命,检定周期一般不超过8年,行业存在原有产品替换需求。

   公司在电网招标中保持市场份额领先地位,已成为国家电网和南方电网主要供应商之一。此外,公司充分利用海外子公司平台,为公司继续拓展海外智慧计量与采集系统(AMI)产品市场奠定基础,全面提升公司海外的市场布局和竞争优势。我们认为,公司智能电表业务有望深度受益于行业升级替换需求的增长。

   盈利预测与估值。我们预计公司2022-2024年归母净利润4.42亿元、5.67亿元、7.1亿元。对应EPS分别为0.88元、1.12元、1.41元。参考可比公司估值,给予公司2022年PE15-18X,合理价格区间13.2元-15.84元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。国网电表招标规模低于预期。