百利科技(603959):锂电材料产线厂商,提升设备自供率迎业务放量-深度研究

专注新能源智慧工厂赛道,积极布局新能源业务。百利科技致力于为新能源和传统能源行业的智慧工厂提供整体解决方案。锂电业务板块,可为锂电材料企业提供专有设备制造、智能产线集成与EPC总承包服务。2022半年度数据显示,锂电业务收入占比达88％,成为其核心业务,是该领域上市公司中的稀缺标的。公司主要服务于新能源锂电池核心材料、氢燃料电池材料和有机合成材料,包括锂离子电池正极、负极材料、电解液,合成纤维、合成橡胶、合成树脂以及氢燃料电池高温质子膜及其膜电极产品。可从项目前期、融资到设计、采购、建造、开车和运维服务为客户提供全生命周期的增值解决方案。

   拥有锂电池材料智能工厂、智能产线设计与专有设备产供销一体化的全流程运营模式,万吨级大型项目管理经验丰富。公司2019-2021年在锂电行业实现营收6.88、11.95、8.39亿元,同比增长22.66％、73.69％、-29.79％。公司在锂电正极(磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等)、负极材料、电解液、前驱体等锂电核心材料专有设备、智能产线、工厂设计和建设拥有丰富经验,参与多项锂电材料产线示范工程项目。近年来,又相继承建了正极材料智慧工厂和负极材料智慧工厂,业务模式已成为行业发展趋势。

   构建整线集成建设产业链,实现规模化。公司打造锂电智能产线整线集成,从单个设备衔接为整线,打通设备间产业链,降低工序间衔接成本并提高效率。公司努力提升单设备、单产线产能及产品质量,使客户获得规模效益。公司拟通过并购及合资方式提升整线装备自供率,9月公告收购窑炉烧结设备设备企业云栖谷40％股权,并拥有51％表决权实现并表,设备自供率有望进一步提升,并通过自主研发设备,为客户提升生产效率,减少建造成本,实现双赢。

   盈利预测:预计公司2022～2024年实现收入25.75/47.69/66.19亿元,对应归母净利润2.31/4.47/5.04亿元,对应PE估值25.5/13.2/11.7倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:全球电动汽车转型趋势不及预期。收购整合不及预期。行业扩产及订单释放不及预期。