瑞纳智能(301129):单三季度业绩亮眼,长期成长动能充足-公司信息更新报告

智慧供热领军,维持"买入"评级

   公司是智慧供热领军,2022年三季度公司延续高增长,在政策支持下,行业需求持续向好,公司成长动能充足。我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年归母净利润为2.24、3.03、4.05亿元,EPS为3.01、4.07、5.44元,当前股价对应PE为21.2、15.7、11.7倍,维持"买入"评级。

   事件:公司发布2022年三季报

   2022年前三季度,公司实现收入1.73亿元(同比+37％)、归母净利润3516万元(同比+190％)、扣非归母净利润367万元(同比-56％)。单三季度,实现收入7727万元(同比+39％)、归母净利润1596万元(同比+333％)、扣非归母净利润586万元(同比+162％),公司在手订单充足,三季度公司收入延续高增长;利润增速环比显著提升,主要系三季度毛利率水平改善,环比、同比分别提升15.4、7.9个百分点至62.1％。

   行业需求持续向好,公司成长动能充足

   (1)老旧小区改造需求旺盛。城镇老旧小区改造是重要的民生工程,也是扩大投资激发内需的重要举措,国家层面高度重视。2022年6月,国务院发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022-2025年)》,要求加快开展城市燃气、供热管道等老化更新改造工作,要求2022年抓紧启动、2025年底基本完成。在政策推动下,老旧小区供热系统改造需求旺盛。

   (2)供热项目资金来源充足。公司下游客户为各地热力公司,供热改造的资金来源包括客户自有资金、专项债、城市改造资金三大部分。热力公司具有稳定的现金流,付费能力较强。国务院在此前的指导意见中指出,中央财政将重点支持供热等基础类改造,在政策和资金支持下,行业有望保持高景气。

   (3)公司在手订单充沛。5月,公司与枣庄热力公司签订2.47亿元大单,验证行业景气度。截至上半年,公司已签合同、尚未履行完毕的订单金额达4.9亿元,占2021年收入的92％,在手订单充沛,为未来成长提供充足动能。

   风险提示:产业政策变动风险;技术开发风险;市场竞争加剧风险。