精研科技(300709):业绩预告增长,六大业务协同打造新发展-动态点评

【事项】

   公司近期披露2022年前三季度业绩预告,预计2022年前三季度实现归母净利润1.43-1.53亿元,同比增长5.18％-12.54％,实现扣非净利润1.25-1.35亿元,同比增长15.98％-25.26％。2022Q3单季度实现归母净利润1.14-1.24亿元,同比增长1.79％-10.71％,实现扣非净利润1.11-1.21亿元,同比增长8.37％-18.13％。

   报告期内,公司积极面对国内外复杂的经济形势等压力与挑战,努力克服外部环境的冲击,保证生产经营的稳定性,并持续加强内部精细化管理。同时,受益于客户新品发布以及需求增长,期内公司营收与归母净利润同比均实现正向增长。

   【评论】

   公司以MIM为核心,近年来新拓展传动、精密塑胶、散热、智能制造服务以及电子制造板块业务,打造了六大业务板块新发展格局,实现了在多领域、多业务、多元化发展。公司业务领域覆盖包括折叠屏手机、智能手机、智能可穿戴等在内的消费电子、汽车、智能家居等。

   基于MIM技术优势,打造MIM零部件+组件一站式全制程生产工序。公司MIM产品广泛应用于消费电子及汽车领域,为A客户、三星、小米、OPPO、vivo、FITBIT等全球头部消费电子品牌以及长城、本田、上汽、通用等汽车主机厂提供MIM解决方案。折叠屏手机作为智能手机的创新品类,全球各大安卓品牌均已推出折叠屏手机,折叠屏手机市场呈现高速增长态势。DSCC预计2022年全球折叠屏手机出货量1777万部,同比增长122.68％,预计到2026年出货量将达到5468万部,CAGR达到32.44％。公司MIM零件用于折叠屏手机核心机构件-转轴,并依托自身MIM技术优势,拓展传动组件业务,为全球安卓系头部品牌提供转轴模组,产品包括手机转轴、平板支架、蓝牙耳机盒等各类转轴结构,满足客户多样化需求。

   精密塑胶、散热模组、电子制造业务协同优势显著。公司旗下瑞点精密主要从事精密塑胶件及组件解决方案,下游应用于汽车、医疗、消费电子等领域,此外,公司可为下游客户提供热管、VC等散热组件,进一步拓展在汽车、服务器等领域的应用。子公司安特信致力于智能耳机业务,积累了丰富的产品研发、设计、制造经验。公司各大业务板块得以充分联动各业务领域及客户资源,业务整合协同优势明显。

   【投资建议】

   公司深耕MIM行业,具有技术领先优势,在成功量产转轴铰链外,亦积极开拓折叠屏转轴整体组装项目。打造的六大业务板块有效打造并放大协同效应,助力公司更加高效拓展业务边际。考虑到今年受公司周边城市以及部分地区疫情影响,部分下游客户需求短期承压,我们调整公司营收、毛利率以及期间费用率,调整公司2022-2024年营收分别为29.43、36.40、45.05亿元,公司归母净利润分别为2.62、3.47、4.60亿元,对应EPS分别为1.69、2.24、2.97元/股,对应当前PE分别为17、13、10倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   市场需求不及预期,折叠屏手机渗透率低于预期

   新产品、新业务推广不及预期

   上游原材料持续涨价

   市场竞争格局恶化