美联新材(300586):色母粒和三聚氯氰龙头企业,拓展新能源业务优势明显

国内色母粒和三聚氯氰龙头企业,2022H1业绩大幅提升。公司主营色母粒、三聚氯氰、电池湿法隔膜(基膜和涂覆膜)和熔喷无纺布的研发、生产、销售,截至2022H1,公司拥有高浓度彩色母粒产能2万吨,在建功能母粒及生物基可降解母粒产能3.63万吨;拥有三聚氯氰年产能9万吨;拥有湿法隔膜产能1.5亿㎡,另有1.5亿㎡湿法隔膜产能即将建成投产,规划中后续约10亿㎡的产能正在陆续建设中。2022H1受三聚氯氰下游需求旺盛等因素的驱动,公司产品销售收入和毛利率大幅度增长。2022H1公司实现营收12.51亿元,同比增长50.28％;归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,同比增长751.59％;扣非后净利润1.89亿元,同比增长873.24％。

   色母粒有望受益于原材料价格下跌,三聚氯氰及湿法隔膜价格有望维持高位。1)公司色母粒产品主要原材料之一为钛白粉,2022H1钛白粉价格维持高位,导致公司色母粒产品成本上升,毛利率大幅下降。进入下半年,由于硫酸价格大幅下跌,钛白粉成本支撑乏力价格下滑。2)受海外疫情及极端天气等因素影响,三聚氯氰原料供应紧张价格上涨,推动三聚氯氰市场价格攀升。根据百川资讯,截至2022年9月27日,三聚氯氰报价2.35万元/吨,同比上涨46.88％。3)受供给偏紧影响,湿法隔膜价格上涨。根据百川资讯,截至2022年9月27日,深圳16um/湿法隔膜价格为1.35元/平,同比上涨8％。

   拟投资建设18万吨电池级普鲁士蓝(白)项目,进一步拓展新能源业务。公司公告,2022年9月17日公司与七彩化学签署《战略合作协议》,双方拟共同出资成立合资公司(持股比例各50％)共同投资25亿元,建设年产18万吨电池级普鲁士蓝(白)产业化项目。项目拟分三期建设,其中:一期拟建设1万吨生产装置,预计于23年底建成投产;二期拟建5万吨生产装置;三期拟建12万吨生产装置。本次合作中,公司子公司营创三征和参股公司营新化工将提供生产普鲁士蓝(白)所需的源头材料氰化钠,七彩化学提供制造技术及经验支持。根据公司公告,本次合作将有利于公司发挥在氰化钠产能、成本、技术上的优势,进一步实施新能源产业战略布局。

   成立合资公司美南新材,推动电池隔膜业务发展壮大。公司公告,2022年8月23日公司控股子公司安徽美芯与美悦科技签署《投资协议》,约定共同出资设立美南新材,注册资本1500万元,其中安徽美芯出资1320万元,占标的公司注册资本88％。合资公司将围绕钠离子电池用新型隔膜材料、锂离子电池用半固态隔膜材料、锂离子电池隔膜涂覆材料、导电炭黑在锂/钠离子电池中的应用展开重点研究。根据公司公告,合资公司的设立将有利于增强安徽美芯可持续发展能力及电池隔膜项目运营能力,进一步推动公司电池隔膜业务发展壮大,加快公司规模化发展,推动公司转型升级,提升公司综合实力。

   风险提示:项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。