浦东建设(600284):转型成效初显,政策红利可期-公司动态研究报告

投资要点

   公司作为上海浦发集团旗下的上市公司,主要从事建筑施工、园区开发、项目投资等业务,具备城市基建投资运营全方位的集成服务能力。2022H1,公司在经历地区疫情冲击带来停工停产扰动的背景下,营收/归母净利录得47.28/1.67亿,实现同比+5.27％/-5.23％,其中Q1营收/归母净利同比+35.07％/+22.72％,Q2同比-47.1％/-45.8％。我们认为,下半年基建投资将发挥经济逆周期调节作用,公司有望受益上海及长三角地区基建投资发力,经营表现将迎来修复行情。

   积淀深厚,科技型全产业链转型夯实订单承揽能力。

   公司前身为上海浦东路桥公司,深耕浦东基建二十余年:1)各类建设资质齐全。公司拥有市政、建筑、公路及设计等多个领域的一级资质,具备水利水电工程施工总承包资质,是高标准投资建设城市基础设施的综合集成服务和EPC建设服务的提供商,可覆盖的业务范围广。2)施工技术能力突出。公司重视技术研发,在全国同行中率先成立工程技术研究所,沥青路面摊铺施工技术能力在业界具有较高知名度,多项研究成果荣获省部级科学技术进步奖,技术实力构成公司承揽项目的重要保障。3)资金实力雄厚。公司账面现金充裕,2022H1货币资金23.9亿元,同比+100％;同时,公司在"科技+金融"两翼发展战略中不断强化金融实力,依托上市平台,具备完善的直接融资和间接融资渠道,现已累积获批约107亿公司债券额度,其中绿色公司债券额度10亿元,公司业务拓展和运营资金充沛。4)重点项目经验丰富。公司参与建设了浦东机场通道项目、迪士尼项目及其配套项目市政工程、杨高路改建等大量重点项目,具备丰富的项目投资、建设和运营经验。此外,公司股东背景实力雄厚,在浦东新区基础设施建设领域拥有较高程度的垄断地位,对公司发展可形成有力的协同效应。

   目前,公司积极转型"科技型全产业链基础设施投资建设运营商",打造基础设施投融资、施工管理一体化商业运作模式,进一步提升公司订单承揽能力。目前公司存量订单充足,根据公司公告统计,截至9月15日,公司新签订单额超132亿元,已完成去年全年的91.68％,其中7月、8月和9月上半月新签订单42笔,总额55.05亿元,环比二季度提高137.88％,反映出疫后订单增长迅猛。同时,公司加强与施工主业互动,并向上游商业园区的开发、运营延伸,上半年公司收购浦东设计院,提升拓展EPC总承包业务优势。我们认为,在传统施工业务竞争激烈、毛利较低的行业生态中,公司的战略转型有望显著提升公司竞争实力和盈利能力。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年收入分别为128.45、176.63、230.96亿元,EPS分别为0.67、0.95、1.32元,当前股价对应PE分别为9.1、6.4、4.7倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   1)不可控因素带来的经济下行风险;2)基建投资不及预期;3)疫情影响公司回款风险加大;4)公司转型不及预期。