博睿数据(688229):数据赋能IT运维,云化国产化稳步推进-2022年中报点评

事项:公司2022年上半年营收6255万元,同比上升0.06％;实现归属于上市公司股东的净利润-4881.76万元,同比减少54.44万元,略有下降,主要原因是销售费用和研发费用同比增长,所得税费用同比下降。

   SaaS化能力构建取得初步成效,进一步完善信创产业生态。公司推出BonreeSaaSCloud平台,并将BonreeServer、BonreeSDK、BonreeBrowser、BonreeDataView四款产品接入云平台,云化转型取得初步成效。公司整合全线被动式产品的公共平台能力,提升用户体验的一致性。公司核心产品线完成信创化部署建设,与国产主流服务器、操作系统和中间件厂商实现信创环境兼容,现已稳定测试运行。同时Bonree的智能探针可以对国产化软硬件进行性能监控。产品线建设为公司未来拓展信创相关业务打下良好的基础。

   加大研发投入,保持技术领先性和产品体系完善性。2022年上半年,公司持续增加研发投入,员工平均薪酬大幅提高。上半年研发投入4698万元,同比增长36.98％,占营业收入比例高达74.11％,同比增加20.24个百分点;研发人员的数量增长到225人(去年同期239人),平均薪酬上涨6.75万元(去年同期上涨2.33万元)。报告期内,公司研发成果显著,新增14项著作权、两项发明专利。在持续研发投入下,公司在数据采集、处理、存储、分析等环节均具有较强的技术优势,为企业提供从代码到用户的全面系统可观测能力,在产品体系完善性上领先同类企业。

   多行业头部客户稳定合作,云服务持续拓展深化。公司秉承"以数据赋能IT运维"理念,致力为企业级客户提供应用性能监测服务、销售应用性能监测软件及其他相关服务。公司服务于互联网、金融、新媒体、云服务、制造业等多个行业,并与各行业头部客户建立长期合作关系,客户粘性较强。BonreeNet与阿里云、腾讯云分别联合发布云拨测产品,产品进入运行阶段。随着公司SaaS化能力提高,云业务产品有望持续拓展更多客户。

   风险因素:APM市场竞争加剧;公司产品研发推进不及预期;人力成本增加过快。

   投资建议:博睿数据作为国内APM龙头,已布局形成贯穿前端网页、APP、中端、后端服务器的端到端全业务场景产品体系。基于公司产品在客户方整体推进节奏放缓,我们调整公司2022/23年收入预测至1.36/1.43亿元(原预测为2.30/3.12亿元),增加2024年收入预测1.52亿元,调整公司2022/23年净利润预测至-0.53/-0.26亿元(原预测为0.64/0.94亿元),增加2024年净利润预测-0.20亿元。参考国内SaaS公司2022年PS估值(金山办公/广联达/金蝶国际)平均14x,考虑到下游互联网行业整体增长放缓一定程度上影响公司产品拓展,给予公司2022年12XPS,对应市值16亿元,调整目标价至36元,下调至"持有"评级。