华兴源创(688001):MR/VR打开成长空间,SoC测试带来新增长驱动-公司深度更新报告

维持"增持"评级,维持目标价至54.46元。公司MicroOLED检测设备获得终端客户首条试验线订单,业内领先,考虑到子公司欧立通支付业绩承诺部分的高管奖金拉低表观利润增速,略微下调2022-2024年EPS为0.75/1.37/1.86元(原预测值为0.93/1.37/1.86元)。考虑公司在MR眼镜和半导体测试设备业务全线突破放量,给予其2023年40倍PE,维持目标价至54.46元,维持"增持"评级。

   MicroOLED是MR/VR的首选显示设备,公司相关检测设备已获批量订单,将打开广阔成长空间。MicroOLED以单晶硅芯片为基底,是硅基CMOS和OLED技术的融合,具有低延时、低功耗、高温宽、高可靠性与轻量化等优点,将成为高端MR/VR设备的首选显示技术。公司作为MicroOLED检测设备核心标的,其MicroOLED系列检测设备已获得终端客户批量订单,为其独家提供检测设备,技术和市场均业内领先。

   半导体SoC测试机持续突破,加速国产替代进程,业绩深度受益。基于ATE架构的SoC测试机完成二代机升级,其T7600系列频率速率达到400MHz,完成首批用于MCU测试的客户端批量装机,成长可期。基于PXIe架构测试机及SLT分选机EP3000已被歌尔电子等SIP厂商认可,开始大规模采购。

   催化剂:苹果MR眼镜发布;半导体测试设备大客户导入。

   风险提示:MR眼镜效果不及预期;测试机产线验证不及预期。