新天绿能(600956):新能源发电稳健增长,唐山LNG项目建设顺利推进-2022年半年报点评报告

风光及天然气双轮驱动,2022H1业绩实现稳定增长2022H1,公司实现营业收入102.25亿元,同比增长19.66％;归母净利润16.17亿元,同比增长2.08％;毛利率29.73％,同比减少4.90pct。2022Q2,实现归母净利润6.79亿元,环比下降2.29％;毛利率34.02％,环比提升6.93pct。公司业绩增长原因主要系:(1)天然气输气量及气价提升;(2)唐山LNG项目建设进展顺利;(3)新风电场投运增加。

   风光发电平稳增长,积极扩充资源储备公司系河北省清洁能源运营龙头。2022H1公司风光发电业务实现营业收入34.00亿元,同比增长35.48％,主要系新风电场投运增加;毛利率65.88％,同比减少4.07pct,主要系上半年风况偏弱。上半年公司控股风电场实现发电量75.75亿千瓦时,同比增长0.37％;控股风电场可利用小时数为1349小时,同比下降84小时,较全国平均高出193小时;光伏项目可利用小时数为730小时,同比下降32小时,较全国平均高出107小时。上半年公司新增风电协议容量3.30GW,风资源协议总容量达到52.40GW。

   天然气量价提升,唐山LNG项目建设持续推进2022H1公司天然气业务实现营业收入68.22亿元,同比增长35.48％;毛利率11.70％,同比减少0.70pct。上半年公司天然气业务总输气量为24.56亿立方米,同比增长7.18％;累计售气量21.87亿立方米,同比增长3.00％。截至2022H1末,公司唐山LNG项目接收站一阶段工程项目总体进度完成84％;配套3#码头工程项目总体进度完成92％;外输管线项目曹妃甸-宝坻段、宝坻-永清段完成全部管道焊接。

   盈利预测及估值公司系华北地区领先的清洁能源开发与利用公司。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润为23.24亿元、30.17亿元、39.00亿元,对应EPS分别为0.56、0.72、0.93元/股,对应估值分别为21倍、16倍、13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:风电装机不及预期,项目建设进度不及预期,原材料价格上涨。