浙江新能(600032):控股股东新增承诺,水风光协同发展前景可期-事件点评

事件:公司分布于9月3日、6日发布公告,浙江省国资委出具《关于同意无偿划入浙江省水电实业公司产权的批复》,划转后水电实业将成为公司控股股东浙能集团二级全资子公司,为此浙能集团新增避免潜在同业竞争承诺。点评:股东新增承诺,资产注入可期。公司主营业务为水电、风电、光伏项目的投资、开发、建设和运营管理,由于水电实业存在小水电业务,本次划转完成后与公司产生潜在同业竞争问题,公司控股股东浙能集团新增避免潜在同业竞争承诺,并拟由全资子公司浙能资产委托公司管理水电实业所属控股、参股水电站等经营性资产,其中控股/参股装机0.85/8.055万千瓦,月度经营管理费10万元;此外承诺自无偿划转工商变更登记完成之日起36个月内,促使水电实业的小水电业务全部注入公司。公司控股股东新增承诺后,公司水电装机有望通过资产注入进一步增加,盈利能力进一步增强。

   装机量快速提升,水风光协同发展。公司22H1新增控股装机53.4万,总装机达432.81万千瓦,全部为可再生能源,其中水/风/光分别为113.22/128.62/190.97万千瓦,占比29.57％/11.85％/58.58％。22H1公司售电量42.54亿千瓦时,其中水/风/光占比37.8％/31.0％/31.2％,分布较为平均。售电量地域划分,水电在华东/西南占比72％/28％,风电在华东/西北/东北占比56％/33％/11％,光伏在西北/华东/华北占比81％/16％/3％,在建工程主要有江苏及浙江海风、格尔木光伏、多地光伏复合项目等。

   财务表现优异,盈利能力大增。主要由于装机量以及成本管控能力提升,公司22H1营收/归母净利润/CFO为25.08/6.93/9.28亿元,同比增长80.72％/174％/240％,毛利率/净利率61.14％/37.49％,同比增长4.26/13.04pcts,盈利能力大幅提升,且充沛的现金流有助于公司持续开发新能源项目、保持业绩的较高增速。盈利预测:预计2022-2024年公司营业收入58.58/72.45/81.63亿元,归母净利润12.84/15.82/17.61亿元,EPS0.62/0.76/0.85元,对应PE21.52/17.46/15.69倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新能源项目进展不及预期,水风光资源不及预期